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春水初生 —— 评公司法拟修改公司股份回购制度

核心内容

《中华人民共和国公司法修正案（草案）》于2018年10月22日提请十三届全国人大常委会第六次会议审议，重点在于对公司股份回购制度进行修改和完善，旨在推动上市公司回购股票常态化，以增强市场信心、提升公司质量。

主要观点

1. 政策松绑，推动回购常态化

   • 公司法修正案草案增加了上市公司回购股份的情形，提升了回购的自由度。
   • 简化了股份回购的决策程序，便于建立常态化的回购机制。
   • 强调回购需依照证券法履行信息披露义务，防止内幕交易和利益输送。

2. 提振市场信心，稳定预期

   • 2018年以来，A股市场出现持续下跌，回购力度相对不足。
   • 此次制度修订，有助于资金充裕的上市公司加速回购，从而强化投资者信心。
   • 刘士余主席指出，此次修订是基于实践经验与国际做法，旨在促进公司建立长效激励机制。

3. 潜在资金规模巨大，提振效应显著

   • 若上市公司利用自有资金进行回购，预计可贡献超3万亿元的潜在资金。
   • 当前A股上市公司现金及等价物占总资产比重平均为15%，远高于美股的5.8%。
   • 截至2018年中报，A股现金及等价物总额达26.15万亿元，其中2212家公司可进行回购，总金额达3.49万亿元。

关键信息

• 政策背景：公司法修正案草案旨在完善股份回购制度，推动其常态化。
• 回购情形：增加回购情形，使公司有更多合法理由进行回购。
• 决策简化：降低决策门槛，便于上市公司灵活实施回购。
• 信息披露：强化信息披露要求，防范市场操纵和利益输送。
• 市场影响：预计大规模回购将对A股市场产生显著提振作用，有助于改善市场预期。
• 资金潜力：A股公司拥有充足的现金储备，具备大规模回购的条件。

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