20150118-兴业证券-H股相对吸引力提升_11页_1mb

文档总结

核心内容概述

本报告由兴业证券分析师团队撰写，重点分析了2015年1月18日港股市场表现及AH溢价率变化，探讨了H股相对吸引力的提升原因，并对港股与A股的基本面及海外市场情况进行跟踪。

主要观点

1. 港股市场表现回顾

• 恒指上涨：上周港股市场表现较好，恒生指数上涨0.8%，站上24000点。
• 行业表现：综合业因“长和系”重组表现最佳，上涨5.4%；原材料业下跌4.3%，为表现最差行业。
• 风格特征：大型股表现相对较好，上涨0.4%。
• 避险情绪：恒指波幅指数下跌3.5%，但仍维持在相对高位，显示市场仍有一定避险情绪。
• 汇率波动：美元兑港币收于7.7506，港币小幅升值。

2. AH溢价率飙升与沪港通冷热不均

• AH溢价率创新高：恒生AH溢价指数再创三年新高，市值加权溢价率达33%，平均溢价率高达58%。
• 流动性差异：A股流动性环境更优，而港股受海外负面因素影响，导致“A强港弱”局面。
• 沪港通使用率：港股通使用率稳中有升，平均达7%；沪股通使用率仅为0.5%，并出现两次净流出，显示海外投资者对A股持谨慎态度。
• 市场调节作用：随着互联互通机制的完善，AH溢价率有望逐步回归合理水平。

3. H股相对吸引力提升

• 估值洼地：港股中市盈率不到9倍的H股（即国企股）是全球估值洼地之一。
• 安全边际：金融和能源股仍处于历史估值低谷，具备一定的安全边际。
• 股息率优势：H股约4%的股息率对海外配置型资金有吸引力。
• 避险情绪升温：瑞士央行的意外举措使全球避险情绪升温，中国及人民币资产可能受益。

关键信息

1. 市场数据

• 恒指：周收盘24103点，上涨0.8%。
• 恒生国企指数：基本持平。
• 恒生红筹指数：下跌0.4%。
• AH溢价率：市值加权溢价率33%，平均溢价率58%。
• 沪港通使用率：平均0.5%，出现净流出。
• 港股通使用率：平均7%，稳中有升。

2. 行业表现

• 综合业：因“长和系”重组上涨5.4%。
• 金融类：整体下跌1.8%，但部分个股如新华保险、中国平安等表现较好。
• 红筹指数：部分个股如中国电力、蒙牛乳业等涨幅显著。

3. 基本面跟踪

• 港股基本面：恒生AH溢价率持续升高，反映A股相对吸引力增强。
• 海外市场情况：美国GDP季调环比、制造业PMI、失业率等指标显示经济数据波动。
• 欧元区经济：部分国家如德国、法国、意大利等经济数据表现各异，总体呈现疲软态势。

4. 投资评级说明

• 行业评级基于相对市场表现，分为推荐、中性、回避。
• 公司评级分为买入、增持、中性、减持，依据相对大盘涨幅进行划分。

结论

H股的相对吸引力在提升，主要得益于其较低的估值和较高的股息率，以及在全球避险情绪升温背景下，作为人民币资产的潜在避风港。AH溢价率的持续升高反映了A股的相对强势，但港股通的活跃度提升显示海外投资者对港股的兴趣增加，市场调节机制可能逐步修正溢价率。整体来看，港股市场在特定因素影响下表现出一定的吸引力，值得进一步关注。