20250827-东吴证券-精锻科技-300258.SZ-2025年半年度报告点评_25H1业绩短期承压_人形机器人+出海打开增长空间_3页_454kb

精锻科技（300258）2025年半年度报告点评总结

事件概述
精锻科技（300258）发布2025年半年度报告。2025年上半年，公司实现营收9.87亿元，同比下降2%，归母净利润0.61亿元，同比下降35.2%，扣非归母净利润0.45亿元，同比下降40.63%。

短期业绩承压
导致业绩下滑的主要原因是公司产品销售及利润贡献有所下降，尤其是齿轴类和总成类产品营收分别下滑1.26%和3.84%，毛利率微降。

财务表现

• 盈利能力：归母净利率降至6.1%，销售毛利率为24.52%，同比略有上升。
• 费用率：期间费用率上升0.62个百分点，销售、管理、财务及研发费用变动相对平稳。
• 资产结构：总资产和负债水平保持在合理区间，资产负债率有所下降。

未来增长驱动

1. 泰国工厂投产：一期项目已交付样件，预计2025年第三季度初开始爬坡，进一步推动全球化布局。此外，公司在法国设立分公司，以支持欧洲市场销售。

2. 机器人减速器布局：公司自2023年下半年开始研发行星减速器，截至2024年完成样品开发，并与天津爱码信合资成立太平洋关节公司。2025年6月，公司投资5000万元入股格蓝若智能机器人，专注机器人关节、精密减速器等领域，以拓展非车用业务。

3. 细分业务动态：公司坚持高精度减速器、机器人核心部件等战略方向，客户包括工业机器人知名品牌，未来将受益于机器人行业的快速发展。

投资建议与评级
考虑到公司2025年短期业绩下滑，分析师下调了2025年至2027年的归母净利润预期至1.89亿、2.37亿、2.98亿元。尽管短期承压，公司通过泰国工厂和欧洲分公司拓展海外市场，叠加减速器及机器人业务逐步贡献收入，未来增长空间较大。下调盈利预期的同时，维持“买入”评级，当前市值对应PE分别为43、34、27倍，具备估值修复潜力。

上半年分红：公司拟每10股派发现金红利0.35元，总计分红2015万元，占2025上半年净利润约33%。