20160515-中国银河-南京新百-600682.SH-养老产业深度报告_安康通+Natali中国_养老行业的_京东_和_品牌旗舰店__45页_3mb

南京新百养老产业深度报告总结

核心内容

南京新百作为一家传统商业百货企业，正在向医疗和养老产业转型，致力于打造中国养老行业的“京东”和“品牌旗舰店”模式，即安康通与 Natali 中国的组合。该平台结合了平台通路与垂直服务，覆盖中低端与高端养老服务，兼顾客户数量与质量，构建全方位的居家养老模式。

主要观点

1. 我国养老产业处于爆发前夜
   养老产业的爆发需要需求、政策和满足需求三方面，目前我国已具备需求爆发和政策推进的条件，仅需明确的付费机制即可引爆市场。预计2015年我国老年人基础消费市场规模超过4万亿。

2. 平台式养老服务具有重要价值
   养老需求繁杂、个性化显著，因此需要类似“京东”或“天猫”的平台来整合服务资源，为老人提供便捷沟通、筛选优质服务、高效个性化服务及多元支付方式。

3. 安康通 + Natali 中国形成互补优势

   • 安康通：作为平台型服务提供商，以广覆盖、低成本为核心，致力于建立广泛的居家养老网络。
   • Natali 中国：作为高端养老服务提供商，专注于医疗深度整合和个性化服务，成为平台上的“品牌旗舰店”。

4. 三胞集团为南京新百提供强大支持
   三胞集团拥有雄厚的资本、丰富的资源和先进的运营理念，为南京新百的养老和医疗业务提供强有力的支持，推动其盈利能力和行业地位的提升。

5. 政策推动养老产业发展
   国家和地方政府近年来频繁出台利好政策，鼓励民间资本和外商投资，推进医养结合，提高养老服务质量，为养老产业的发展奠定政策基础。

关键信息

财务预测（单位：亿元）

投资建议

• 首次覆盖给予“推荐”评级
• 公司是国内养老服务的龙头，具备良好的商业模式和市场前景，有望在养老产业爆发中受益。

股价表现催化剂

• 安康通平台建设与老年客户获取数量快速增长
• Natali 中国客户数量增长
• 通过 B2G2C 和 B2B2C 模式拓展服务区域

主要风险因素

• 养老服务客户拓展不达预期
• 安康通网络建设不达预期
• Natali 中国高端养老服务拓展不达预期

养老模式分析

养老模式从单一向多元化发展

• 居家养老：占据主导地位，覆盖90%以上的老年人
• 社区养老：占7%左右
• 机构养老：占3%左右
• 居家养老在成本、自由度和覆盖面方面具有显著优势

养老需求分析

• 养老需求包括生活、娱乐和医疗健康三方面
• 医疗健康是刚性需求，占老年人消费的19%
• 随着慢性病、失能老人数量增加，对医疗和护理服务的需求持续上升

国际经验借鉴

日本养老产业模式启示

• 需求、政策、服务是日本养老产业发展的三大支柱
• 日本养老产业高度市场化，以护理保险制度为支撑，形成完善的养老服务体系
• 日本居家养老占据市场主流，占比超过95%

护理保险制度对日本的影响

• 护理保险制度减轻了家庭负担，促进了养老服务的市场化
• 为老年人提供上门护理、康复服务等，提高养老服务质量

产品与服务

安康通服务体系

• 五大服务体系：舒心安家、安心保家、康复佑家、助引福家、喜乐全家
• 四大业务板块：紧急救助&安全预警、健康管理&远程医疗、居家助老&生活服务、慢病看护&康复理疗
• “菜单式”服务套餐：满足不同层次老年人的个性化需求

Natali 中国服务特点

• 高端养老服务：提供定制化、专业化的健康养老服务
• 技术驱动：采用远程医疗、智能终端等技术手段，提升服务效率和质量
• 成功基因：拥有以色列先进的运营经验和完善的人员培训体系，具备行业领先优势

未来发展方向

• 平台建设：通过 B2G2C、B2B2C 和 B2C 模式快速获取客户
• 服务整合：引入第三方服务供应商，拓展服务范围和深度
• 技术赋能：借助“互联网+”和智慧养老云呼叫系统，提升服务效率和用户体验
• 产业链完善：逐步建设养老综合体、护理培训学校、健康沙龙等，形成完整养老生态链

结论

南京新百通过安康通和 Natali 中国的组合，正在构建中国养老产业的平台化和垂直化发展模式，具备较大的市场潜力和成长空间。在政策推动和市场需求增长的背景下，公司有望成为养老产业的领军企业，具备良好的投资价值。