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市场策略研究回顾（2017年6月16日）

核心内容概览

• 市场走势：上证指数在6月16日收盘于3123.17点，周跌幅为-1.12%。深证成指收盘于10191.24点，周涨幅为-0.35%。市场整体呈现震荡态势，成交量有所下降。
• 市场策略：重点转向“以绩优为美”，关注估值业绩匹配合理、中报业绩符合或超出预期、未来能够实现稳定内生增长的标的。
• 宏观分析：外部不确定性依然存在，需警惕美联储加息、金融去杠杆、经济增长放缓等风险。同时，“债券通”即将开通，有利于国际资本流入和人民币汇率稳定。
• 行业趋势：提出中国未来五大消费趋势，包括品质消费、老年（健康）消费、娱乐消费、孩童消费和简单消费，认为这些行业有较大的增长潜力。
• 政策与市场动态：分析了城投转型、PPP模式、5G发展、煤炭行业复苏、航空旺季等关键行业动态。

主要观点与关键信息

一、宏观篇

1. 外部不确定性仍需警惕

   • 市场对美元指数、黄金价格波动敏感，表明外部风险可能影响全球资本流动。
   • 美联储即将加息，国内金融去杠杆态度坚决，市场需关注外部冲击对信心的影响。
   • 境外机构5月份增持人民币债券力度略逊预期，可能因等待“北向通”开通。

2. 财政数据点评

   • 5月份财政收入增速回落，但支出增速回升，显示经济结构转型和政策协调带来的积极影响。
   • 财政收入增速放缓主要由于营改增基数效应和政策影响，但支出增长反映政策支持。

3. 宏观数据点评

   • 5月工业增加值和服务业生产指数保持平稳，显示经济结构转型的成效。
   • 出口需求回升、消费平稳增长、投资需求回落，整体供需平衡。

4. 全球风险点

   • 卡塔尔断交事件可能影响OPEC稳定性，进而影响油价。
   • 美国与俄罗斯的“通俄”事件持续影响市场信心。
   • 英国脱欧进程仍是主要风险点，需持续关注。

5. 城投转型之重庆模式

   • “八大投”转型为“五大投”，体现企业化运作和市场化融资趋势。
   • 资本运作和外部融资是提升平台投融资能力的重要方式。
   • 不同类型城投公司信用资质存在差异，需关注政策支持。

二、策略篇

1. 从“以大为美”到“以绩优为美”

   • 市值和低估值已不是投资重点，应关注业绩与估值匹配的标的。
   • “漂亮50”趋势交易存在价值陷阱风险，应避免极端风格。

2. 市场流动性改善

   • 融资余额由净流出转为净流入，中盘股仓位比例继续提升。
   • 大盘股仓位比例下降，显示市场风格向中盘股倾斜。

3. A股涅槃论（叁）

   • 参考美日80年代消费股崛起背景，提出中国五大消费趋势。
   • 建议投资者关注品质消费、老年健康消费、娱乐消费、孩童消费和简单消费领域。

4. 市场风险偏好回暖

   • 沪指反弹，中小创领涨，但量能萎缩，反弹有效性存疑。
   • 上证50涨幅趋缓，市场底部反弹接近尾声，后续需实质性利好。

5. 创业板与上证50的跷跷板效应

   • 创业板尝试上攻，但受制于量能和市场风格转换。
   • 上证50持续调整，市场风格在蓝筹与超跌板块间反复博弈。

三、行业报告精粹

1. 计算机行业

   • 估值回落，板块分化加剧，建议关注泛基建信息化、细分白马龙头和符合产业趋势的标的。
   • 苹果WWDC 2017聚焦AI，推动人工智能应用落地，建议关注云计算、人工智能、消费金融等方向。

2. 通信行业

   • 5G发展加速，建议关注主设备、光模块、基站等产业链。
   • 中兴通讯、烽火通信等表现突出，受益于政策支持和市场拓展。

3. 煤炭产业链

   • 动力煤企稳，建议超配煤炭股，关注低P/E、内生增长和外延式增长的标的。
   • 煤价上涨催化剂包括进口限制、产能关闭、旺季需求和运费上涨。

4. 建筑行业

   • PPP模式继续推进，建议关注基建央企和地方国企。
   • 建议重点推荐葛洲坝、铁汉生态、棕榈股份等。

5. 建材行业

   • 水泥行情进入淡季，但调整幅度低于往年，建议关注海螺水泥等。
   • 玻璃行业景气度需观察，投资机会“中性”。

6. 医药生物行业

   • 白马股继续强势，推荐华东医药、云南白药等。
   • 连锁药店表现良好，建议关注业绩确定性强的标的。

7. 基础化工行业

   • VD3、己内酰胺价格涨幅居前，推荐华鲁恒升、巨化股份等。
   • 建议关注PDH、涤纶长丝、天然气产业链等。

8. 原油与石化行业

   • 美国库存逆季节大增，显示需求不振，油价预计维持中位。
   • 建议关注PDH、涤纶长丝和天然气产业链。

9. 餐饮旅游行业

   • 酒店、国内游、免税等细分领域表现较好，建议关注业绩白马股。
   • 推荐首旅酒店、宋城演艺、中国国旅等。

10. 军工行业

    • 国防军工指数下跌，但行业逻辑不变，建议关注产业龙头。
    • 韩国重新对萨德用地进行环评，预计年内难完成部署。

总结

2017年6月，A股市场在外部不确定性、金融去杠杆和国内经济转型背景下保持震荡。宏观层面，境外资本对人民币债券的增持力度略逊预期，可能与“北向通”开通相关，而国内财政和宏观数据反映经济结构改善。策略层面，市场风格转向“以绩优为美”，关注中报业绩和估值匹配的标的，同时警惕“漂亮50”趋势交易风险。行业方面，消费趋势、5G、煤炭、基建、医药、化工等板块出现结构性机会，建议投资者关注估值合理、业绩增长确定性强的标的。整体来看，市场仍处于调整阶段，需关注政策动向和业绩表现，以把握下半年的投资机会。