20250928-国金证券-电力设备与新能源行业研究_能源革命下半场聚焦非电领域脱碳_绿氢氨醇从主题走向主线_14页_1mb

行业周报核心观点总结

1. 氢能与燃料电池

• 核心路径：风光制绿氢/氨醇是实现非电领域脱碳的核心，政策推动甲醇船、钢铁等应用落地。
• 投资机会：
  • 绿醇生产商（吉电股份、金风科技等）受益于船舶应用率先突破。
  • 电解槽设备商（华电科工、华光环能）受益于绿氢规模化发展。
  • 燃料电池企业（亿华通、重塑能源、国鸿氢能）因多地减免氢能高速过路费政策支持。
• 政策：能源局发文支持绿氨、绿醇在船舶应用；五部门推动钢铁行业绿氢冶金产业化。

2. 风电

• 重点事件：
  • 明阳智能意大利工厂投资决议获批，推动其在欧洲漂浮式海风项目交付，带动基础环节企业大金重工订单增长。
  • 金风科技签约泰国286MW风电EPC服务，强化海外业务壁垒。
• 投资主线：
  • 国内海风（金风科技、运达股份、明阳智能）、欧洲漂浮式海风（大金重工、东方电缆）、零部件公司（日月股份、金雷股份）。

3. 光伏&储能

• 光伏玻璃：工信部严格控制新增产能，低效产能出清加速，头部企业盈利修复，推荐信义光能、福莱特。
• 装机数据：8月国内装机同比下滑33%，但年末仍有“翘尾”预期；组件出口延续高增长。
• 储能&电池：四季度集中式储能、海外项目交付驱动需求；电池材料价格延续上涨，电解液长协订单推动积极挺价。

4. 锂电

• 价格走势：6F 行业供需偏紧，价格继续上涨，挺价情绪强烈。
• 下游需求：储能、新能源汽车拉动磷酸铁锂、三元材料需求；固态电池头部企业利元亨整线设备已交付。
• 风险提示：供应链价格竞争激烈，短期需求超预期风险。

5. 电网&工控

• 电力设备出口：8月出口额同比增长18%，变压器、高压开关增长显著，看好海外需求长周期高景气。
• 工控技术：汇川技术发布人形机器人核心零部件并实现量产，推荐汇川技术、雷赛智能。
• 投资建议：电力设备龙头（思源电气）、变压器出海（金盘科技）、人形机器人零部件（汇川技术）。

6. 新能源车

• 销量表现：9月新能源车零售渗透率58.5%，问界M7、理想i6等新车发布，推荐关注零跑汽车、理想汽车。
• 政策风险：购置税减免即将结束，终端需求冲量季节性转移释放。

7. 其他重点关注板块

• AIDC液冷：微软测试新型冷却系统“微流控”，液冷市场渗透加速，推荐申菱环境、英维克。
• 固态电池技术：利元亨已实现全固态电池整线设备交付，看好中长期发展趋势。

投资组合建议

• 风电：运达股份、金风科技、明阳智能
• 光伏：信义光能、钧达股份、福莱特
• 储能&锂电：阳光电源、宁德时代
• 新能源车：理想汽车、零跑汽车
• AIDC：申菱环境、英维克

风险提示

• 政策执行效果不及预期、产业链价格竞争激烈、交付不及预期。