> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 同力日升（605286）总结报告 ## 核心内容概述 同力日升（605286）是一家在新能源及电梯部件领域具有较强竞争力的企业。公司近期签署了三方战略合作协议，联合国创（北京）新能源汽车投资基金管理有限公司和上海航融新能源科技有限公司，共同推进“绿电制氢合成氨”一体化项目，标志着公司在新能源产业链布局上迈出了重要一步。同时，公司在储能系统集成和新能源电站开发方面也具备显著优势，业务增长潜力大。此外，公司作为电梯部件及材料领域的领先供应商，拥有稳定的客户群体和良好的市场地位。 ## 主要观点与关键信息 ### 1. 三方战略合作，布局新能源产业链 - 公司控股子公司北京天启鸿源与国创（北京）新能源汽车投资基金管理有限公司、上海航融新能源科技有限公司签署战略合作协议，组成联合体共同开发、投资、建设风电、光伏、储能等新能源项目及绿电制氢、合成氨等清洁能源产业链项目。 - 合作方背景雄厚，国创基金由航天科技集团联合多家央企发起设立，总规模达300亿元；航融新能源依托航天背景，具备丰富的资产管理经验和智能化运维技术。 - “绿电-绿氢-绿氨”一体化项目前景广阔，预计在碳中和情景下，绿氢占比将超过80%，成为新能源供给体系的重要组成部分。 ### 2. 储能及新能源电站业务发展迅速 - 全球电化学储能市场预计2021-2025年CAGR达68%，公司拥有自主掌握的PCS/EMS/BMS核心技术，独有“天启AI储存模块”方案，度电成本行业领先。 - 光伏装机量有望迎来十年十倍增长，风电进入平价阶段，新增装机量CAGR约14%。 - 公司团队源自中广核太阳能，具备丰富的项目经验，参与多个业内知名项目建设，荣誉奖项丰富。 - 在手项目包括承德航天天启500MW风光储氢一体化项目和承德围场御道口300MW风储氢一体化项目，预计2023-2024年确认收入，业绩确定性强。 - 公司已与长电新能、美国华盛等公司签署战略合作协议，具备持续拿单能力。 ### 3. 股权激励计划提升管理效能 - 公司向天启鸿源15位核心人员授予限制性股票1000万股，三年内业绩考核目标为净利润不低于0.8/1.5/2.5亿元，合计目标净利润4.8亿元。 - 股权激励彰显公司发展信心，有助于激发核心团队积极性，推动业务增长。 ### 4. 电梯部件业务稳健，客户资源优质 - 公司是迅达、奥的斯、蒂升、通力、日立、西奥等世界头部电梯制造厂商的零部件配套供应商，处于行业领先地位。 - 积极拓展产品品类，向上游金属材料一体化布局，重视研发创新，电梯部件业务持续增长。 ### 5. 盈利预测与估值 - 预计2022-2024年归母净利润分别为1.7/2.1/5.1亿元，同比增长15%/20%/145%。 - EPS分别为1.0/1.2/2.8元，对应PE分别为39/32/13倍，维持“买入”评级。 - 公司2023年及以后年份业绩增长显著，估值持续走低，未来成长空间较大。 ## 财务数据概览 | 项目 | 2021A（百万元） | 2022E（百万元） | 2023E（百万元） | 2024E（百万元） | |------|----------------|----------------|----------------|----------------| | 营业收入 | 2,296 | 3,434 | 4,784 | 10,521 | | 归母净利润 | 151 | 173 | 207 | 506 | | EPS（最新摊薄） | 0.85 | 0.97 | 1.16 | 2.84 | | P/E | 44.60 | 38.81 | 32.47 | 13.28 | ## 风险提示 - 原材料价格波动风险 - 储能/新能源电站业务进展低于预期风险 ## 投资评级说明 - **买入**：证券相对于沪深300指数表现+20%以上 - **增持**：证券相对于沪深300指数表现+10%~+20% - **中性**：证券相对于沪深300指数表现-10%~+10% - **减持**：证券相对于沪深300指数表现-10%以下 ## 附录：合作方实力 ### 国创（北京）新能源汽车投资基金管理有限公司 - 为北京国创新能源汽车股权投资基金的普通合伙人 - 基金总规模300亿元，一期规模52.3亿元 - 由国务院国资委指导，联合多家央企共同发起，致力于新能源汽车产业发展 ### 上海航融新能源科技有限公司 - 由国华军民融合产业发展基金、航天投资、上海航天工业（集团）有限公司联合设立 - 注册资金25.99亿元，累计完成新能源投资约36.5亿元 - 具备资产运维和数据管理服务输出能力，助力传统制造行业转型升级 ## 附录：主要财务比率 | 指标 | 2021A | 2022E | 2023E | 2024E | |------|------|------|------|------| | 营业收入增长率 | 31.24% | 49.60% | 39.31% | 119.90% | | 毛利率 | 14.36% | 15.57% | 17.08% | 16.77% | | 净利率 | 6.56% | 5.04% | 4.33% | 4.81% | | ROE | 10.22% | 10.64% | 11.28% | 21.63% | | ROIC | 9.02% | 10.75% | 11.93% | 22.26% | | 资产负债率 | 26.27% | 38.99% | 40.24% | 49.06% | | 净负债比率 | 35.64% | 63.90% | 67.33% | 96.33% | | 流动比率 | 2.81 | 2.02 | 2.02 | 1.79 | | 速动比率 | 2.18 | 1.48 | 1.55 | 1.25 | | 总资产周转率 | 1.46 | 1.44 | 1.57 | 2.39 | | 应收账款周转率 | 4.83 | 4.94 | 6.55 | 9.00 | | 应付账款周转率 | 8.52 | 7.99 | 8.06 | 8.18 | ## 附录：行业前景 - 氢能作为新一代能源转型的重要组成部分，预计2060年我国氢气需求量将超过1×10⁸吨，占终端能源消费比重约20% - 绿氢在氢能供应结构中占比目前仅为1%，但预计在碳中和情景下将超过80% - 绿氢主要用于工业（60%）和交通（30%）领域，发展潜力巨大 ## 附录：股票走势图  ## 附录：相关报告 1. 《与长江电力子公司战略合作，持续看好储能/新能源电站业务》（2023.03.06） 2. 《电梯部件提供安全边际，储能/新能源打开成长空间——同力日升深度报告》（2022.09.12）