20230107-华安证券-化工行业1月投资策略_需求预期改善是最强的催化剂_24页_962kb

报告摘要

化工行业1月投资策略总结

核心内容

2023年1月，化工行业投资策略以“需求端修复”为核心，认为在成本端压力减小、估值处于低位、需求端逐步恢复的背景下，行业具备较好的投资机会。报告重点推荐了地产、汽车、纺服、食品、农化等赛道的需求复苏，认为相关企业将率先受益。

主要观点

成本端压力减小：国际油价与天然气价格震荡下行，化工企业成本端压力减轻。
需求端修复：地产、消费等需求回暖，带动化工品价格和库存逐步修复。
估值优势明显：2022年下半年多数化工企业盈利承压，估值已处于相对低点，具备吸引力。
投资建议：建议加大布局力度，关注需求复苏带来的投资机会，重点推荐与地产、汽车、纺服、食品、农化相关的龙头企业。

关键信息

1. 地产链：政策驱动，关注万华化学、美瑞新材、硅宝科技

万华化学：全球聚氨酯龙头，MDI、TDI价格有望反弹，新材料项目将带动业绩增长。
美瑞新材：高端TPU行业龙头，HDI项目将推动业绩高速增长。
硅宝科技：有机硅密封胶龙头，受益于成本下降和需求回暖，硅基负极等新材料布局将打开第二成长曲线。

2. 出行链：疫后复苏，关注泛亚微透、中触媒

泛亚微透：深耕ePTFE膜及气凝胶市场，产品广泛应用于汽车、消费电子等领域，2023年有望业绩爆发。
中触媒：分子筛催化剂龙头，受益于国六标准实施，与巴斯夫合作，钛硅分子筛及HPPO法环氧丙烷相关业务将放量。

3. 纺服链：行业去库，关注凯赛生物、卫星化学

凯赛生物：合成生物学龙头企业，生物基长链二元酸和聚酰胺产能持续释放，未来有望主导市场。
卫星化学：轻烃化工龙头，乙烷价格下行带动化工品需求复苏，新材料项目持续推进，成长性明确。

4. 食品及营养品：消费修复，关注华恒生物、新和成

华恒生物：全球丙氨酸龙头企业，布局生物法PDO等项目，技术领先，具备环保优势。
新和成：维生素龙头，国内维生素价格低位，下游需求回暖，公司布局营养品、新材料、香精香料等多领域。

5. 农化：一季度景气周期，关注云天化、兴发集团、广信股份、扬农化工

云天化：磷化工龙头，布局磷酸铁等电池新材料，一体化优势显著。
兴发集团：磷化工优质龙头，布局湿电子化学品，与华友钴业合作推动新能源发展。
广信股份：农药+精细化工双轮驱动，产业链完善，产品结构丰富。
扬农化工：菊酯农药龙头，优嘉、优创项目有序推进，背靠先正达集团，协同效应显著。

公司	2021A EPS（元）	2022E EPS（元）	2023E EPS（元）	2021A PE	2022E PE	2023E PE	评级
凯赛生物	1.46	1.47	1.78	42.52	42.23	34.88	买入
卫星化学	3.50	1.45	2.11	4.69	11.32	7.78	买入
万华化学	7.85	5.69	7.49	11.93	16.46	12.51	买入
美瑞新材	0.89	0.58	1.00	30.54	46.86	27.18	买入
硅宝科技	0.70	0.80	1.22	24.19	21.16	13.88	买入
云天化	1.98	3.41	3.54	10.57	6.14	5.91	买入
兴发集团	3.84	5.58	6.13	7.66	5.27	4.80	买入
广信股份	3.18	3.56	3.87	9.33	8.33	7.67	买入
扬农化工	3.94	6.15	7.48	26.95	17.27	14.20	买入
华恒生物	1.70	2.80	3.96	88.24	53.57	37.88	买入
新和成	1.68	1.24	1.64	11.46	15.52	11.74	买入
泛亚微透	0.95	0.89	1.96	68.42	73.03	33.16	买入
中触媒	1.01	1.03	1.61	38.16	37.42	23.94	买入

风险提示

原油天然气价格大幅波动
宏观经济下行
各公司在建项目投产不及预期
极端天气带来的不可抗力

总结

2023年1月化工行业投资策略聚焦于需求端的修复和估值优势，认为在疫情后消费和地产回暖的背景下，相关化工企业将受益。重点推荐了万华化学、凯赛生物、卫星化学、美瑞新材、硅宝科技、云天化、兴发集团、广信股份、扬农化工、华恒生物、新和成、泛亚微透、中触媒等企业，认为它们在各自领域具备较强的竞争力和成长潜力。同时，报告提示了可能影响行业发展的风险因素。

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