通信行业5G深度研究系列之一：从频谱规划看5G进展和机遇-20180725-中泰证券-22页-3mb

通信行业5G进展与机遇分析

核心内容

5G技术的标准化和商用化进程正在快速推进，其中频谱规划是5G商用前最关键的一环。SA 5G标准于2018年6月正式确立，商用进入倒计时，产业配套预计在2019年逐步完备，2020年将开启全球商用。截至2018年，已有39个国家和地区推出5G频谱规划，其中24个明确了频谱划分和拍卖时间表，英国和韩国已在今年上半年完成频谱拍卖，最早将在年底启动商用局。

主要观点

• 频谱规划趋势：全球5G频谱共识聚焦在3.4-3.8GHz（C频段）、28GHz、39GHz等频段，其中C频段因其兼顾高速率、高容量和广覆盖，成为主要国家和地区规划最为统一的频带。
• 频谱利用方式：5G引入了新的频谱共享机制，允许不同运营商在未授权频谱上使用，从而提高频谱利用率和降低部署成本。
• 技术挑战与机遇：5G的高频段应用对射频器件提出了更高的要求，包括更精确的信号同步、多路信号处理、小型化集成等。氮化镓（GaN）因其在CA、MIMO等技术上的优势，有望逐步取代LDMOS成为PA主流技术。BAW滤波器因其高带宽、小体积特性，成为高频段滤波器发展的方向。
• 产业布局：各国积极进行5G频谱试验和商用部署，主要集中在C频段和高频段。中国在2017年已明确5G中频段（3.3-3.6GHz和4.8-5GHz）的规划，并持续推进相关测试和商用准备。

关键信息

频谱规划与技术发展

• 5G频谱划分：5G在3GPP标准中定义了两个主要频率范围FR1（450-6000MHz）和FR2（24250-52600MHz），其中FR1主要覆盖中低频段，FR2主要覆盖高频段（毫米波）。
• 频段划分：各国主要聚焦在3.4-3.8GHz（C频段）、26GHz、28GHz、39GHz等频段，其中C频段是目前最广泛使用的频段。
• 频谱共享：5G引入了SUL（辅助上行）和SDL（辅助下行）机制，使5G能够与LTE共享低频段，提高覆盖能力，同时降低部署成本。

设备与器件技术升级

• Massive MIMO与波束成形：这两项技术是5G高频应用的核心支撑，大幅提升了信号处理能力与带宽利用效率。
• 射频器件需求提升：5G对射频前端提出了更高的要求，包括更精确的信号同步、多路信号处理能力，以及小型化和集成度的提升。
• 材料技术发展：氮化镓（GaN）在高频段表现优异，有望取代LDMOS成为主流PA技术。BAW滤波器因其高性能和小体积，成为高频段滤波器的发展方向。

重点公司分析

投资建议

• 重点关注具备产业基础的厂商，如烽火通信、光迅科技、中天科技等，它们在5G网络设备、光通信、电磁屏蔽等领域具备竞争优势。
• 飞荣达和中石科技受益于5G对射频器件、导热材料等的需求增长，未来有望在相关领域获得更大市场份额。

风险提示

• 5G投资不力风险：若5G建设进度不及预期，将影响相关厂商的市场表现。
• 贸易争端风险：全球贸易环境变化可能对5G产业链造成影响。
• 上游核心突破不及预期：若关键技术（如GaN、BAW）无法及时突破，可能影响5G设备的量产与部署。
• 市场竞争风险：5G产业链竞争激烈，可能导致利润空间压缩。

频谱试验与商用进展

• 全球试验情况：主要国家和地区的5G试验集中在C频段和高频段（如28GHz），其中C频段的试验范围最广。
• 中国试验进展：中国移动、联通、电信在多个城市进行5G试点，重点在3.5GHz频段进行测试，为2019-2020年商用做准备。
• 英国与韩国：英国已完成3.5GHz频谱拍卖，韩国在2018年6月完成3.5GHz和28GHz频谱拍卖，为商用做铺垫。

射频器件产业趋势

• 射频前端技术升级：5G对射频前端提出了更高的要求，包括信号同步、多路信号处理、小型化和集成度提升。
• 射频器件市场格局：目前高端射频产品市场主要由Qorvo、Skywork、Broadcom等国际厂商主导，国内厂商如华为海思、信维通信、通宇通讯、盛路通信、大富科技、欣天科技等也在积极布局。
• 滤波器市场：SAW滤波器在1.5GHz以下应用广泛，但随着5G高频发展，BAW滤波器因其高性能和小体积成为主流选择。

未来展望

• 频谱统一化：各国正努力在C频段达成统一，以降低漫游成本和提高设备兼容性。
• 高频段部署：随着技术成熟，高频段（如28GHz、39GHz）将逐步成为5G部署的重要部分。
• 产业链整合：5G对射频器件提出更高要求，推动产业链整合和技术创新，为具备产业基础的厂商带来新的发展机遇。