20230204-西南证券-城投债政策及市场跟踪周报_贵州省明确后续化债措施_到期收益率有所下降_11页_1mb

贵州省明确后续化债措施，到期收益率有所下降

核心内容概述

本文档分析了2023年初贵州省及其他多个省份在化解地方债务风险方面的政策动向，以及城投债市场的一级和二级市场走势。整体来看，政策层面强调通过多种方式化解隐性债务风险，包括发行政府债券置换隐性债务、金融机构展期降息、组建信用增进公司等。同时，市场方面显示城投债到期收益率普遍下降，信用利差收缩，反映出市场对债务风险化解措施的接受度提高。

主要观点

政策层面

1. 全国层面政策动向

   • 财政部长刘昆强调加强融资平台治理，防范地方国有企事业单位“平台化”。
   • 证监会提出要稳妥有序化解私募基金、地方交易场所、债券违约等重点领域风险。
   • 2022年地方一般公共预算本级收入下降2.1%，国有土地使用权出让收入下降23.3%，显示地方财政压力加剧。

2. 区域层面政策举措

   • 贵州：明确通过发行政府债券置换隐性债务、金融机构展期降息等方式化解债务风险；计划组建省信用增进公司；扩大县级化债试点范围。
   • 云南：加强政府债务风险预警和监测，确保到期政府债务本息及时足额偿还。
   • 湖南：督促市县压减一般性支出以拓宽化债资金来源，建立专项债券项目滚动管理机制。
   • 江西：推动市县融资平台优化升级，落实“一县一策”风险应急处置预案。
   • 重庆：加强区县政府融资平台管理，规范债务展期重组，守住财政风险底线。

市场走势

1. 一级市场

   • 城投债净融资持续为负，但净流出规模有所缩减。
   • 城投债发行量和偿还量均下降，部分省份出现净流入。
   • 各主体评级城投债净融资均为净流出，其中AA+净流出幅度最大。

2. 二级市场

   • 3年期各等级城投债到期收益率均下降，AAA等级下降3.62BP，AA+等级下降4.62BP，AA等级下降2.62BP。
   • 各期限各等级信用利差普遍收缩，短期限利差收缩幅度更大。
   • 无城投债评级下调。

关键信息

政策动向

• 贵州省：

  • 2023年计划通过发行政府债券置换隐性债务、金融机构展期降息等方式化解债务风险。
  • 明确组建省信用增进公司，强化债务风险缓释机制。
  • 扩大县级化债试点范围，推动地方债务结构优化。
  • 强调财政可持续性，依法依规化解隐性债务。

• 其他省份：

  • 云南：加强政府债务风险预警监测，确保债务本息足额偿还。
  • 湖南：通过压减一般性支出拓宽化债资金来源。
  • 江西：推动融资平台优化升级，强化“三保”支出优先顺序。
  • 重庆：加强融资平台管理，规范债务展期重组。

市场表现

• 城投债发行情况：

  • 截至2月4日，本周城投债总发行量227.62亿元，较节前一周减少73.01%。
  • 总偿还量512.13亿元，较节前一周减少62.00%。
  • 净融资为-284.51亿元，净流出规模较节前一周缩小。

• 二级市场收益率变化：

  • 3年期各等级城投债到期收益率下降。
  • 信用利差普遍收缩，短期限利差下降幅度最大。
  • 1Y城投债中，AAA、AA+、AA评级信用利差分别压缩360.00bps、862.00bps、1162.00bps。

• 风险提示：

  • 城投融资环境可能进一步收紧。
  • 信用风险暴露可能超预期。

总结

贵州省及全国多个省份正通过多种政策手段应对地方债务风险，包括发行政府债券置换隐性债务、金融机构展期降息、组建信用增进公司、压减一般性支出等。这些措施旨在实现财政可持续性，降低债务成本，优化债务结构。从市场表现来看，城投债收益率普遍下降，信用利差收缩，显示出市场对化债政策的积极反应。然而，风险提示表明，融资环境仍存在收紧可能性，需警惕信用风险暴露超预期。