20210205-上海证券-2020年第4期上证基金评级分析_钢铁行业选股绩效突出_择时贡献普遍表现不佳_12页_1mb

钢铁行业选股绩效突出与基金综合管理能力分析总结

核心内容概述

本报告由赵威CFA撰写，分析了2020年第四季度基金在证券选择、时机选择与风险管理方面的表现，重点指出钢铁行业重仓股表现优异，而基金择时能力普遍不佳。同时，报告还对基金的综合管理能力进行了评级，并展示了五星基金的构成及历史业绩表现。

主要观点

1. 证券选择能力突出

   • 2020年四季度，基金重仓股平均收益率为13.77%，显著高于中证800成分股的5.52%。
   • 钢铁行业重仓股季度收益超过行业平均水平37.37%，表现尤为突出。
   • 偏股基金重仓股集中于化工、非银金融、电子、有色金属等行业，其中化工行业重仓股表现最佳。

2. 时机选择能力普遍不佳

   • 四季度市场整体上行，但股混基金未能取得正向配置效益，混合基金择时损失较大。
   • 债券基金期初持债水平下降，配置效果同样不理想。
   • 不同季度基金的择时表现差异显著，但整体来看，基金未能有效捕捉市场趋势。

3. 风险管理能力有所提升

   • 债券基金收益交换效率进一步上升，风险收益比优于股票和混合基金。
   • 债券基金对AAA级债的配置比例增加，同时对中低等级债的配置减少，提升了整体持债评级中枢。

4. 综合管理能力表现

   • 上证基金综合管理能力指标整合了选股、择时与风险管理能力。
   • 四季度五星基金数量为444只，占参与评级基金总数的14.94%。
   • 高星级基金在后续6个月至1年内保持同类前2/5的概率达70%-80%，显著优于低星级基金。

关键信息

一、基金评级概况

• 三年评级：

  • 纳入评级基金总数：2970只
  • 五星基金数量：444只
  • 占比：14.94%

• 五年评级：

  • 纳入评级基金总数：1487只
  • 五星基金数量：220只
  • 占比：14.79%

二、基金业绩表现

• 股票基金：

  • 四季度平均收益率：25.88%
  • 波动率：23.16%

• 混合基金：

  • 四季度平均收益率：18.74%
  • 波动率：16.54%

• 债券基金：

  • 四季度平均收益率：5.39%
  • 波动率：3.33%

三、行业表现分析

四、基金评级业绩跟踪

• 五星基金在评级后的6个月至1年内，业绩保持在同类前2/5的概率为70%-80%。
• 一星基金业绩处于同类后2/5的概率同样为70%-80%。
• 2014年一季度以来，三年综合能力五星股票基金组合收益率为347.83%，而一星股票基金组合收益率仅为240.08%。

债券基金配置调整

• 国债配置比例提升0.88个百分点，达2.70%。
• 短融配置比例下降1.03个百分点，达5.72%。
• 企业债配置比例下降0.61个百分点，达21.48%。
• AAA级债配置比例上升1.39个百分点，达30.95%。

五星基金推荐

• 股票型基金：

  • 华安新丝路（8/9）
  • 工银美丽城镇（9/10）

• 混合型基金：

  • 易方达新收益（9/9）
  • 交银新成长（12/13）

• 债券型基金：

  • 招商产业债（22/22）
  • 易方达裕丰（15/16）

投资建议

• 投资者应重点关注持续多次被评为高星级的基金，这些基金在多变的市场环境中表现更优。
• 避免投资低星级基金，因其长期回报率可能落后于市场。
• 钢铁行业重仓股表现突出，可作为投资关注点之一。