20241125-浙商证券-混合资产周度跟踪_哑铃配置为上_10页_923kb

证券研究报告：债券市场专题研究

核心观点

基于国内政策逐步落地及经济改善趋势，整体维持多头立场。投资策略建议采取哑铃配置：一方面关注强预期带来的科技成长板块的中期机会；另一方面在弱现实背景下寻找稳健价值板块的阶段性防御。转债方面，强调其当前估值处于低位，应加大配置力度，重点关注中低价和科技成长方向。

行情回顾

• 股票：近一周（11月18日至22日），市场表现疲软，各类指数多数下跌，风险偏好下降明显。
• 债券：利率债中短端利率下行，长端利率上行；城投债（AAA）长端收益率下行，短端收益率上行。
• 转债：市场跌幅居前的有AA券、高价券、大盘券、高溢价率券；日常消费、信息技术、能源等行业领跌。估值仍处于低位。

个股与行情分析

当前阶段表现不佳主要由以下因素主导：权益市场风险偏好下滑；资金面整体均衡；LPR报价保持稳定但市场情绪波动加剧；转债市场随权益下跌，但由于估值低，仍有修复预期。

市场展望

短期来看，政策落地带来乐观预期，但受外部不确定性影响，市场处于调整状态。中长期维度下，政策逐步落地明确，经济改善方向清晰，因此继续看好科技成长板块，兼顾防御板块。转债在估值低位下具备较强配置价值，建议优先选择中低价格、科技成长特征较强的券种。

风险提示

• 经济基本面改善是否持续；
• 债市超预期调整影响转债估值；
• 海外流动性宽松节奏变化；
• 历史经验不可完全复制。

此类报告适用于中长期资金配置决策，结合宏观政策变化及板块轮动特征，保持动态调整思维，有助于抓住科技成长板块中期机会，同时有效规避潜在风险波动。