2019年人民币汇率变动将有何不同_9页_751kb

中银研究产品系列总结

核心内容

《中银研究产品系列》涵盖了多个经济金融领域的研究报告，包括《经济金融展望季报》《中银调研》《宏观观察》《银行业观察》《人民币国际化观察》等。其中，重点分析了2019年人民币汇率的变动趋势、影响因素及政策建议。

2019年人民币汇率变动的逻辑和走势

主要观点

2019年人民币汇率将呈现“双向波动”特征，总体保持稳定，贬值幅度不会像2018年那样明显。汇率变动受多重因素影响，既有贬值因素，也有升值因素。

贬值因素

1. 经济增长减速：中国经济继续放缓，预计2019年经济增速将进一步下降，尤其是上半年。
2. 货币政策趋松：中国人民银行预计全年将进行3到4次降准，释放流动性，货币政策将比2018年更为宽松。
3. 贸易盈余缩小：中美贸易摩擦持续影响，出口增速放缓，进口增速下降，贸易顺差可能进一步缩小。

升值因素

1. 美元指数技术性回调：2018年美元指数处于高位，预计2019年将回调，减轻新兴市场货币波动压力。
2. 美国经济放缓：美国消费、企业利润、投资等数据疲软，房地产泡沫和政府债务问题可能拖累经济增长。
3. 中美贸易摩擦缓和：中美重启贸易谈判，预计3月前达成暂时性协议，提振市场信心。
4. 美联储加息缩表放缓：美联储预计2019年仅加息2次，减少中美利差缩小趋势。

汇率走势预测

人民币兑美元汇率将在宽幅区间内波动，预计在6.7左右的范围内。根据中美贸易谈判结果的不同，汇率波动情形分为三种：

• 情形1：中美贸易摩擦完美解决 —— 人民币汇率大幅升值
• 情形2：中美贸易摩擦继续暂停 —— 人民币汇率宽幅波动
• 情形3：中美相互提高关税 —— 人民币汇率大幅贬值

关键信息

• 2018年人民币汇率总体贬值，主要受经济基本面差异、中美货币政策“一松一紧”、中美贸易摩擦升级及经常项目顺差缩小等因素影响。
• 2018年银行结售汇逆差为559.58亿美元，较2017年同期收窄49.9%。
• 2018年中美10年期国债利差从年初的147个基点缩小至年末的56个基点。
• 2018年中美贸易摩擦导致人民币汇率加速贬值，从6月15日的6.4146下跌至8月24日的6.8789，跌幅达6.7%。
• 2018年外汇储备减少672亿美元，从3.14万亿美元降至3.07万亿美元。
• 人民币国际化已取得进展，但需在宏观经济环境稳定时推进，避免资本大规模流动带来的风险。

政策建议

1. 保持调控力：保留稳定汇率的“杀手锏”，如逆周期因子，以应对市场波动。
2. 顺势而为：避免过度追求人民币国际化，优先确保宏观经济稳定。
3. 提升预期管理质量：加强政策透明度与预测性，增强市场信心和政策公信力。

总结

2019年人民币汇率将呈现双向波动，受国内外经济、货币政策及贸易摩擦等多重因素影响。汇率稳定对于进出口贸易和经济平稳发展至关重要，需通过政策调控和预期管理来实现。中美贸易谈判结果将是影响汇率走势的重要变量，需密切关注。