20130708-上海证券-警惕债券信用风险_11页_965kb

报告摘要

债券市场分析报告总结（2013年7月8日）

核心内容

本报告为2013年7月8日的固定收益研究晨报，主要内容包括债市回顾、展望、风险提示、央行动态、市场公告、国内财经要闻、海外债市情况等。报告重点强调了信用风险、流动性变化以及市场策略建议。

主要观点

一、债市回顾

市场成交情况：
- 7月5日，银行间市场交易结算总量为5737.69亿元，较上日上涨26.41%。
- 上交所债券成交2959.84亿元，深交所成交269.22亿元。
- 同期银行间市场资金面宽松，回购利率波动在20BP以内。
收益率曲线变动：
- 中债收益率曲线中短端整体下行，长端稳定。
- 国债收益率曲线小幅波动，企业债收益率基本恢复至二季度水平。
活跃债券统计：
- 前十位活跃债券中，13地方债03成交金额最大（22.3992亿元），13安信CP005、13神华SCP002等表现突出。

二、债市展望

基本面：
- 本周将公布CPI、PPI、贸易差额、新增人民币贷款、M2增速等重要数据。
- 预计6月CPI在2.4%-2.7%区间，PPI继续下跌但跌幅收窄，贸易差额预计反弹。
资金面：
- 央行计划在7月11日和18日进行500亿元国库现金定存招投标，预计流动性将保持宽松。
- 本周有830.48亿元债券到期，叠加财政缴款和大行分红，资金面仍可能承压。
策略建议：
- 短端债券收益率下行空间有限，长端债券因经济疲弱可能有所支撑。
- 建议配置高信用等级债券，如交易所国债。

三、风险提示

中冶纸业主体评级下调：
- 7月3日，大公国际将中冶纸业主体评级由AA-下调至BB-，评级展望为负面。
- 08中冶美利债（代码：088038.IB）的债项评级维持AAA。
华菱钢铁半年亏损：
- 华菱钢铁预计2013年半年度亏损约39,300万元至37,300万元，同比减亏69.88%-71.41%。
- 高管频繁变动，公司股价持续下跌，面临较大经营压力。
中冶南京地王被收回：
- 2012年中冶置业以56.2亿元竞得的南京地王被政府收回，理由为公共利益需要。
- 表明中冶集团资金紧张，政府此举或意在减轻其开发压力。

四、市场公告

今日发行与上市：
- 银行间市场有多个债券发行，包括国家开发银行金融债、华能集团短期融资券等。
- 今日上市债券包括13重庆银行债、13南航集MTN001等，其中部分债券上市日收益率高于票面利率。
今日缴款与到期：
- 今日缴款债券包括中国南车、中铝公司等。
- 今日到期债券包括12五矿SCP003、12铁物资SCP004等。

五、国内财经要闻

基金小幅加仓：
- 基金整体小幅加仓，ETF仍保持净申购。
二季度GDP增速预计降至7.5%：
- 市场对经济数据预期疲软，经济下行压力较大，但调控政策不会放松。
光伏行业“内战”：
- 国内光伏企业加码国内电站开发，欧洲市场前景不明朗。
证监会明确并购重组配套融资用途：
- 上市公司配套募资可用于支付现金对价、税费、人员安置费用等，但借壳上市不得以此为由。
煤炭行业准入放宽：
- 新《煤炭法》取消煤炭生产许可证和经营许可证，促进市场化。

六、海外债市

美国债市：
- 美国公债收益率触及数年高位，市场预期美联储可能缩减购债计划。
- 美国短期和中长期国债收益率波动较大。
欧洲债市：
- 德国公债因美联储可能缩减刺激计划而小幅下滑，但跌幅有限。
日本债市：
- 10年期日债收益率持稳，短期和中长期收益率略有波动。

关键信息

债券市场动态：
- 7月5日，银行间市场资金面宽松，但流动性仍受财政缴款和大行分红影响。
- 交易所市场国债收益率仍有下行空间，企业债收益率恢复至二季度水平。
重点公司动态：
- 中冶纸业主体评级下调，中冶南京地王被收回，反映其资金压力。
- 华菱钢铁半年亏损，股价持续下跌，高管变动频繁。
政策与市场影响：
- 央行计划通过国库现金定存维持流动性宽松，但下半年货币政策可能趋紧。
- 证监会明确并购重组配套融资用途，规范市场行为。
- 新《煤炭法》取消两证，推动煤炭行业市场化进程。
投资建议：
- 配置型投资以高信用等级债券为主。
- 交易所市场可关注1个月和3个月国债，因收益率仍有下行空间。

分析师承诺与免责条款

分析师承诺以独立、客观的态度出具报告，不与薪酬挂钩。
报告信息来源于公开资料，不保证其准确性及完整性。
报告仅供参考，不构成投资建议，公司不承担因此引发的任何损失。

展开完整摘要

试读结束，高清完整版pdf/doc/ppt,请点下载