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投资策略研究总结

核心内容

本文是联讯证券策略团队于2018年5月28日发布的周报，分析了当时A股市场疲弱的原因，同时指出了一些潜在的利好信号，并对油价走势及底部投资策略进行了探讨。

主要观点

1. 利好有限，市场疲弱

尽管中美贸易谈判取得进展，但A股市场整体表现疲弱，主要受以下因素制约：

• 信用债违约频发：信用债违约潮对市场风险偏好形成压制，尤其对民营上市公司影响较大，引发市场对债务融资压力蔓延的担忧。
• 独角兽回归压力：宁德时代等独角兽企业回归A股，带来一定投资机会，但巨大的募资额也可能对市场造成压力。
• 外部风险反复：全球贸易保护主义抬头，中美博弈加剧，外部风险仍可能反复影响市场情绪。

2. 利好信号不可忽视

尽管市场整体疲弱，但仍有积极信号值得关注：

• A股纳入MSCI指数：本周A股将正式纳入MSCI指数，预计会吸引增量资金入场。
• 工业企业利润回升：1-4月规模以上工业企业利润同比增长15%，4月当月增长21.9%，经济基本面有所改善，但需持续观察后续数据。

3. 油价短期承压，拐点未至

油价受多重因素影响，短期承压但不意味着拐点到来：

• 增产预期打压油价：OPEC与非OPEC产油国计划增产，导致布油和美油价格下跌。
• 三大驱动力支撑油价：原油供需、地缘政治和金融定价是影响油价的核心因素。当前供需仍偏紧，地缘政治紧张，人民币原油期货的推出也有助于稳定油价。

4. 底部寻找有效投资途径

市场已形成圆弧底形态，投资策略应关注以下方向：

• 信心股布局：银行股等低估值蓝筹股是当前较好的投资选择。
• 局部热点关注：短期可关注养殖板块和世界杯相关主题投资，如足球、博彩、啤酒、休闲食品等。

关键信息

• 信用债违约：2018年上半年信用债违约次数为20次，规模约166.5亿元，主要由外部融资条件收紧触发。
• MSCI纳入：234只A股将纳入MSCI指数，6月1日正式实施，预计吸引外资入场。
• 工业企业利润：1-4月利润同比增长15%，4月当月增长21.9%，经济面有所改善。
• 油价走势：短期受增产预期影响承压，但供需收紧、地缘政治紧张、人民币原油期货推出等因素仍支撑油价。
• 投资建议：关注低估值蓝筹股、养殖板块、世界杯概念等局部热点，等待政策预期兑现和存量资金风险偏好提升。

风险提示

• 国内经济下行：经济增速下行压力仍存。
• 油价超预期下跌：增产预期可能引发油价进一步下跌。
• 地缘政治紧张：中东局势、美国对伊朗制裁等可能继续影响油价。

投资策略建议

• 资金面：外资有增量，但存量资金仍偏谨慎。
• 经济面：增速下行压力显现，但企业盈利有所改善。
• 政策面：政策开始重视宏观经济平稳运行。
• 市场面：市场大波动后，资金转向医药等必须消费板块。

分析师简介

• 朱俊春：复旦经济学硕士，浙大工学学士，有十年策略研究经验，现任联讯证券首席策略分析师。
• 廖宗魁：策略分析师，北京师范大学硕士，2016年加入联讯证券。
• 殷越：策略研究员，上海财经大学硕士，2017年加入联讯证券，曾就职于中山证券研究所。

投资评级说明

• 股票投资评级：基于报告发布日后12个月内股价相对于沪深300指数的涨幅，分为买入、增持、持有、减持。
• 行业投资评级：基于行业指数相对于沪深300指数的涨幅，分为增持、中性、减持。

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