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朝闻国盛文档总结

核心内容概览

文档《朝闻国盛》汇总了2022年10月24日多领域行业研究观点与投资建议，涵盖宏观、策略、金融工程、固定收益、电子、海外&食品饮料、房地产开发、汽车、基础化工、家用电器、建材&基础化工、通信、农林牧渔、食品饮料、国防军工、医药生物、机械设备、钢铁、建筑等多个板块的分析，重点探讨了三季度经济表现、行业趋势、公司业绩及投资策略。

主要观点

宏观经济

1. 三季度经济表现：经济在疫情等不利因素下恢复向好，但整体仍偏弱。
2. 结构分化：9月工业生产明显反弹，基建和制造业投资表现强劲，但消费与出口回落。
3. 未来展望：经济的分化格局可能延续，恢复基础仍需巩固。
4. 风险提示：疫情演化、外部环境、政策力度等存在不确定性。

债市与利率

1. 债市走强：经济偏弱背景下，利率继续下行，债市表现良好。
2. 策略建议：久期策略与杠杆策略仍是当前债市的主要优势。

行业表现

• 行业前五名（按1年涨幅）：

  • 医药生物：-21.9%
  • 计算机：-22.9%
  • 机械设备：-14.1%
  • 综合：8.3%
  • 通信：-1.7%

• 行业后五名（按1年涨幅）：

  • 食品饮料：-25.7%
  • 家用电器：-27.3%
  • 房地产：-16.7%
  • 石油石化：-16.6%
  • 煤炭：16.8%

电子行业

1. 政策驱动：电子测量仪器与电子雷管行业因政策支持而高景气。
2. 行业前景：行业盈利能力强，业绩韧性好，国产替代加速。
3. 推荐标的：坤恒顺维、普源精电、鼎阳科技、优利德、永新光学、麦克奥迪。
4. 风险提示：下游需求不及预期、中美贸易摩擦。

家用电器行业

1. 行业整体承压：受疫情及外销影响，行业表现不佳。
2. 个股表现：
   • 老板电器：整体稳健，集成灶份额提升，维持“增持”评级。
   • 九号公司：自主品牌与ToB渠道表现亮眼，但销售费用高增影响短期利润，维持“增持”评级。
   • 苏泊尔：外销压力大，盈利承压，但内销表现稳健，维持“买入”评级。
   • 火星人：疫情冲击集成灶行业，短期业绩承压，但长期增长可期，维持“买入”评级。

房地产行业

1. 销售复苏不明显：1-9月销售数据未显著改善，土拍市场进一步降温。
2. 政策预期：中央政策放松，地产股有相对收益和绝对收益潜力。
3. 推荐标的：A股包括华发股份、滨江集团、建发股份、保利发展、招商蛇口、万科A、金地集团；H股包括绿城中国、华润置地、中国海外发展；物业板块推荐华润万象生活、招商积余、中海物业、绿城服务、保利物业。

汽车行业

1. 销量预期扰动：10月终端市场受假期与疫情扰动，增速放缓。
2. 供应链改善：特斯拉供应链及轻量化相关企业业绩受益。
3. 投资建议：建议关注细分赛道龙头，维持“增持”评级。

医药生物行业

1. 行业高增长：凯莱英Q3业绩超预期，高增长符合预期。
2. 诺禾致源：疫情下收入韧性增长，毛利率提升显著，维持“买入”评级。
3. 风险提示：临床与商业化项目波动、大分子CDMO战略执行不及预期。

国防军工行业

1. 华如科技：前三季度净利润同比增长155.57%，受益于军事仿真产业高景气。
2. 三角防务：净利润同比大幅增长69.98%，预计未来增长动力充足，维持“买入”评级。
3. 风险提示：需求不及预期、产能释放不及预期。

基础化工行业

1. 需求高景气：稳增长预期提升，市场对需求端担忧逐渐缓解。
2. 投资建议：看好需求高景气标的及龙头白马。

机械设备行业

1. 长盛轴承：Q3业绩超预期，风电轴承业务值得期待，维持“买入”评级。
2. 风险提示：风电业务进展不及预期、原材料价格波动、汇率波动。

钢铁行业

1. 久立特材：环比改善，盈利能力提升，维持“买入”评级。
2. 风险提示：上游原料价格波动、需求不及预期、新业务不确定性。

建筑行业

1. 中国能建：筹划定增150亿元，加速新能源布局，预计业绩稳步增长，维持“买入”评级。
2. 风险提示：定增进展不及预期、电力投资增长不及预期、新能源装机进展不及预期。

金融工程

1. 量价选股模型：基于交易者结构的新反转因子表现优于传统因子，年化收益达19.64%。
2. 风险提示：模型基于历史数据，未来市场环境变化可能导致失效。

投资策略

1. 回购对股价的作用：短期提振，长期支撑，回购规模与超额收益正相关。
2. 风险提示：统计模型误差、历史经验失效。

关键信息

• 经济与市场：三季度经济虽有复苏迹象，但整体偏弱，债市走强，利率下行趋势明确。
• 政策影响：政策驱动下，电子测量仪器、军工、新能源等领域表现突出。
• 行业趋势：多个行业呈现增长或改善趋势，但部分行业如家用电器、食品饮料仍面临压力。
• 公司表现：多家公司业绩超预期或符合预期，维持“买入”或“增持”评级。
• 风险提示：普遍涉及疫情反复、政策力度、外部环境、原材料价格波动等不确定性因素。

投资评级说明

• 股票评级：

  • 买入：相对基准指数涨幅在15%以上
  • 增持：相对基准指数涨幅在5%~15%之间
  • 持有：相对基准指数涨幅在-5%~+5%之间
  • 减持：相对基准指数跌幅在5%以上

• 行业评级：

  • 增持：相对基准指数涨幅在10%以上
  • 中性：相对基准指数涨幅在-10%~+10%之间
  • 减持：相对基准指数跌幅在10%以上

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