20210927-浙商证券-科大讯飞-002230.SZ-科大讯飞点评报告_2021年新激励计划发布_业绩目标设定超预期_4页_886kb

报告摘要

科大讯飞于2021年9月26日发布了2021年股票期权与限制性股票激励计划，旨在通过扩大激励范围和力度，提升员工积极性，实现公司长远发展。该激励计划向约2334名核心骨干和高管授予总计2,600.32万份权益，占公司总股本的1.13%，激励力度较以往有所增强。

激励范围与力度扩大
本次激励计划覆盖人数和授予权益数量均高于2020年的激励计划，预计激励人员占公司员工总数的比例超过三成，显示出公司对人才战略的重视。
业绩目标设定超预期
公司层面的业绩考核目标设定为：以2020年营收为基数，2021、2022、2023年营收增速分别不低于30%、60%、90%，高于行业平均水平和公司以往的激励目标，体现了公司对业绩增长的信心。
个人绩效考核体系完善
公司对激励对象设置了严密的绩效考核体系，确保激励效果与个人表现挂钩，增强激励的约束力和有效性。
盈利预测与估值
预计公司2021-2023年归母净利润分别为18.63亿、25.02亿、33.03亿元，EPS分别为0.84元、1.12元、1.48元，对应PE分别为63.40倍、47.22倍、35.77倍，维持“买入”评级。
行业与市场表现
投资评级基于相对沪深300指数的表现，若公司股价上涨超过20%，则为“买入”；若在10%至20%之间为“增持”；若在-10%至10%之间为“中性”；若下跌超过10%则为“减持”。

2021年营收增速：不低于30%
2022年营收增速：不低于60%
2023年营收增速：不低于90%
目标对比：高于过去三年行业领先企业平均水平和中位值，也高于公司2020年激励计划设定的业绩目标（2020年增长25%，2021年增长50%，2022年增长75%）

年份	归母净利润（亿元）	EPS（元）	P/E倍数
2021E	18.63	0.84	63.40
2022E	25.02	1.12	47.22
2023E	33.03	1.48	35.77

指标	2020	2021E	2022E	2023E
毛利率	45.12%	47.29%	47.54%	47.72%
净利率	11.07%	11.79%	11.44%	11.17%
ROE	11.04%	12.90%	14.45%	16.11%
ROIC	10.30%	12.46%	14.31%	15.76%
P/E	86.62	63.40	47.22	35.77
P/B	9.33	7.67	6.60	5.57
EV/EBITDA	32.84	38.56	29.98	23.68