20251212-建信期货-能源化工周报_38页_6mb

报告摘要

能源化工周报总结（2025年12月12日）

核心内容概述

本周能源化工市场整体偏弱，受地缘政治影响和供需结构疲软拖累，多数品种价格震荡下行，市场情绪谨慎。原油和沥青受美国扣押委内油轮及全球原油库存累库预期压制，聚酯和聚烯烃因淡季需求和供应增加，走势承压；纯碱市场因下游浮法玻璃和光伏玻璃需求疲软，库存下降但基本面仍偏空；纸浆市场因进口增加和国内需求不足，价格小幅上涨但缺乏趋势性。

主要观点

原油

原油价格震荡下行，美国对委内瑞拉的制裁措施虽影响出口，但对总供应影响有限。
12月报调整后，全球原油供应过剩程度加深，市场累库速度加快。
中期仍有下行风险，短期以消息面交易为主，建议暂时观望。

沥青

沥青价格延续震荡，供应端部分装置复产，开工率小幅回升。
需求端受寒潮影响，道路施工受阻，市场整体偏弱。
原油价格低位运行，对沥青市场支撑有限，短期维持震荡。

聚酯

PTA和MEG价格承压下行，受原油价格下跌和下游需求疲软影响。
PTA供需基本面好转，但淡季影响明显，预计微幅上涨。
MEG利润压缩，下游需求进一步下滑，市场维持偏弱走势。

聚烯烃

聚烯烃市场呈现供应宽松、需求疲软格局，价格弱势探底。
供应端检修损失量下降，但新增产能释放，压力不减。
需求端延续淡季，PE和PP下游开工率下滑，市场偏空。

纯碱

纯碱价格探底后震荡偏弱，库存降至年内低位，但基本面偏空。
下游浮法玻璃和光伏玻璃需求疲软，抑制纯碱反弹。
短期建议空仓应对，中长期仍需关注政策及需求复苏信号。

纸浆

纸浆价格小幅上涨，受进口增加和国内需求支撑。
供应端有所改善，但需求端利润不足，成本传导不畅。
短期市场呈现仓单博弈，资金炒作为主，建议谨慎观望。

关键信息

原油

WTI主力：60.15 → 57.94，跌幅3.66%
Brent主力：63.75 → 61.52，跌幅3.66%
SC主力：453.7 → 437.6，跌幅3.55%
美国累计扣押600万桶委内原油，计划扣押更多，但对总供应影响有限。
12月报调整后，4季度供应过剩加深，26年1季度累库速度放缓。

沥青

BU2602：2965 → 2962，跌幅0.1%
山东现货：2930，周环比跌0.34%
华东现货：3150，周环比跌0.95%
全国沥青开工负荷率33.41%，环比涨0.07%
沥青库存下降，但需求端仍偏弱。

聚酯

PTA开工负荷率稳定，但需求端疲软，预计微幅上涨。
MEG开工负荷率62.49%，环比下降1.42%
乙二醇利润压缩，供应端部分装置重启，需求端进一步下滑。

聚烯烃

L2601：6746.4 → 6546.5，跌幅2.96%
PP2601：6342.6 → 6177.0，跌幅2.61%
PE和PP下游开工率下降，需求疲软。
石化检修损失量减少，但新增产能释放，供应压力不减。

纯碱

SA601：1152 → 1088，跌幅3.87%
纯碱产量增至73.54万吨，开工率回升至84.22%
浮法玻璃和光伏玻璃需求疲软，压制纯碱反弹。
纯碱库存降至149.43万吨，但基本面仍偏空。

纸浆

SP2601：5328，周环比涨2.86%
进口针叶浆、阔叶浆价格均上涨，但发运量下降。
全球纸浆库存增加，国内港口库存198.17万吨，环比下降3%
下游市场如白卡纸、生活用纸开工率下降，需求疲软。

数据支持

原油

图1：全球主要地区原油库存（千桶）
图2：美国原油库存（千桶）
图3：美国汽油库存（千桶）
图4：美国馏分油库存（千桶）
图5：美国原油产量增速（千桶日）
图6：RBOB-WTI价格（美元/桶）
图7：HO-WTI价格（美元/桶）

沥青

图1：沥青现货价格（元/吨）
图2：华南现货价格（元/吨）
图3：沥青开工率（%）
图4：沥青社会库存（万吨）
图5：山东沥青开工率（%）
图6：沥青厂家库存（万吨）

聚酯

图1：下游产品库存天数
图2：下游产品价格
图3：PTA上游原料现货价格
图4：PX价格
图5：PTA周度库存
图6：PTA负荷指数
图7：MEG总负荷
图8：MEG港口库存
图9：MEG煤制负荷
图10：MEG内盘现货

聚烯烃

图1：L主连（元/吨）
图2：PP主连（元/吨）
图3：L基差（元/吨）
图4：PP基差（元/吨）
图5：WTI原油主连（美元/吨）
图6：L-PP合约价差（元/吨）

纯碱

图1：纯碱活跃合约走势
图2：纯碱主力合约持仓量
图3：中国纯碱周度产量
图4：中国纯碱周度开工率
图5：中国纯碱月度产量
图6：中国纯碱表观消费量
图7：W20漂针浆发运量
图8：W20漂阔浆发运量
图9：全球化学浆发货量比产能
图10：W20漂针浆发往中国
图11：国内纸浆港口库存
图12：欧洲港口库存

纸浆

图13：白卡纸开工率
图14：生活用纸开工率
图15：双胶纸开工率
图16：双铜纸开工率
图17：白卡纸产量
图18：生活用纸产量
图19：双胶纸产量
图20：双铜纸产量
图21：白卡纸社会库存
图22：生活用纸社会库存
图23：双胶纸社会库存
图24：双铜纸社会库存

重点提示

原油：地缘政治风险与供应过剩预期共存，短期消息面主导，中期仍偏空。
沥青：成本支撑有限，需求疲软，短期震荡，中期偏弱。
聚酯：PTA和MEG价格承压，供需结构偏弱，需关注新产能和需求变化。
聚烯烃：供需双弱，价格弱势探底，短期震荡，中长期偏空。
纯碱：库存下降，但基本面未改善，价格低位震荡，需关注政策与需求复苏。
纸浆：进口增加，价格小幅上涨，但需求疲软，市场谨慎观望。

研究团队联系方式

研究员：
- 李捷（原油、沥青）：021-60635738 / lijie@ccb.ccbfutures.com / F3031215
- 任俊弛（PTA、MEG）：021-60635737 / renjunchi@ccb.ccbfutures.com / F3037892
- 彭浩洲（工业硅、多晶硅）：028-8663 0631 / penghaozhou@ccb.ccbfutures.com / F3065843
- 彭婧霖（聚烯烃）：021-60635740 / pengjinglin@ccb.ccbfutures.com / F3075681
- 刘悠然（纸浆）：021-60635570 / liuyouran@ccb.ccbfutures.com / F03094925
- 冯泽仁（玻璃、纯碱）：021-60635727 / fengzeren@ccb.ccbfutures.com / F03134307
建信期货研究发展部
- 宏观金融研究团队：021-60635739
- 有色金属研究团队：021-60635734
- 黑色金属研究团队：021-60635736
- 石油化工研究团队：021-60635738
- 农业产品研究团队：021-60635732
- 量化策略研究团队：021-60635726