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国泰君安期货-能源化工甲醇周度报告总结

综述：震荡运行

本周国内甲醇市场呈现地区性差异。鲁北地区由于下游刚需压价采购，市场走弱运行；南线及华中地区供应紧张，企业上调价格出货，市场整体呈震荡偏强走势。港口甲醇市场预期内继续去库，支撑沿海市场现货基差维持强势，但由于进口量恢复预期，下游对高价抵触，价格呈现区间震荡。期货市场方面，伊朗装置重启使海外甲醇开工率回到历史高位，国内MTO利润偏低，兴兴意外停车导致市场短期基差大幅走弱，5-9反套开始收缩。4月是甲醇由强转弱的时间点，建议关注6-9反套及MTO09利润修复。

价格及价差

• 国内现货价格：各地区价格存在差异，主要受供需及库存影响。
• 期货价格：市场呈现震荡走势，受供应恢复及下游需求影响。
• 基差、月差、仓单：基差走弱，月差呈现震荡，仓单数量变化反映市场供需情况。

供应情况

2024-2025年中国新增甲醇装置

2024年产能扩张总计：400万吨

2025年国际产能扩张

2025年国际产能扩张总计：505万吨

甲醇检修汇总

需求情况

甲醇下游开工率

• 甲醇制烯烃：华东地区开工率数据反映生产动态。
• 二甲醚：开工率数据反映市场需求。
• 甲醛：开工率数据反映市场变化。
• 冰醋酸：开工率数据反映行业运行情况。

甲醇下游利润

• MTO：华东地区与山东地区MTO利润数据反映市场盈利能力。
• MTBE：山东地区MTBE异构醚化利润数据反映下游需求。
• 甲醛：山东地区甲醛利润数据反映市场状况。
• 冰醋酸：江苏地区冰醋酸利润数据反映行业动态。

库存情况

甲醇工厂库存

• 中国：整体库存呈现波动，部分区域库存去库。
• 西北地区：库存数据反映区域供需。
• 华东地区：库存数据反映区域生产情况。
• 内蒙古：库存数据反映区域供应变化。

甲醇港口库存

• 中国：港口库存持续去库，支撑现货基差。
• 浙江：库存数据反映区域供应紧张。
• 江苏：库存数据反映区域提货情况。
• 广东：库存数据反映进口及内贸船只补充情况。

风险点与策略建议

• 风险点：宏观事件冲击，国际能源价格大幅波动。
• 策略建议：4月关注甲醇的转折点，关注6-9反套，MTO09利润修复。

其他信息

• 本报告由国泰君安期货研究所发布，分析师黄天圆、杨鈺汉。
• 本报告仅供专业投资者参考，不构成具体业务或产品的推介，亦不应被视为投资建议。
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