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大越期货锰硅早报（2025-08-29）摘要

交易资格

本报告由大越期货投资咨询部发布，持证监许可【2012】1091号交易咨询业务资格。作者胡毓秀，从业资格证号F03105325，投资咨询证号Z0021337，联系方式0575-85226759。

市场分析

基本面

锰硅（SM2601）市场情绪降温
经过上周北方合金工厂提前采购的收尾阶段，港口交易活跃度降低，矿商高位报盘减少，“买涨不买跌”情绪上升，采购谨慎。焦炭价格平稳，成本变动不大。硅锰现货价格5700元/吨，与主力01合约基差-142元/吨，现货行情贴水期货，整体偏空。
硅锰合金厂成本倒挂让价出货情绪有限，当前多数封盘不出货，市场看跌情绪提升，关注盘面波动。河钢招标价格下滑，新钢招价格集中在5850–5900元/吨，出货承接一般。北方钢厂阅兵限产预期内，需求或短暂受限。

库存与供应

全国样本企业库存：独立硅锰企业库存221800吨，钢厂平均可用库存天数15.49天（北方大区）。
产能：中国硅锰月产能250万吨，各地区产量波动，2025年仍有较大规模。

盘面与展望

期货走势：MA20均线向下，01合约期价收于其下方，主力持仓净空头，空头增仓，整体偏空。
中短期预测：预计锰硅价格震荡运行，SM2601合约在5800–6000元/吨区间内运行。

其他关键点

• 进出口：一季度锰硅出口同比下降15.5%；锰矿进口有所增长，非洲南部占比提升。
• 基差与成本：基差-142元/吨，南方钢厂成本高于北方钢厂。
• 利润与库存需求：部分区域内锰硅利润已被压缩至盈亏平衡线附近，需求及库存均表现出降温迹象。

投资建议

价差负值扩大，基差情况及供需真实波动需密切监控，重点关注钢厂实际限产与采购价格进一步调整的最新动能。多空力量较均衡，空方略占优，建议采取波段操作。

免责声明

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附注：每日篇幅均长，总结已删减部分图表数据的详细描述，重在突出市场核心因素及观点方向。