20230407-国联证券-岳阳兴长-000819.SZ-业绩符合我们预期_茂金属聚丙烯业务前景可观_3页_392kb

岳阳兴长（000819）2022年业绩及2023年展望总结

核心内容

岳阳兴长（000819）于2023年4月6日发布2022年年度报告，业绩表现良好，符合市场预期。公司业务涵盖能化和化工新材料板块，2022年实现营业收入32.2亿元，同比增长65.03%；归属于上市公司股东的净利润为0.8亿元，同比增长25.36%；扣非后归母净利润为0.8亿元，同比增长27.14%；基本每股收益为0.27元/股。

主要观点

1. 业绩表现

• 能化板块：受益于原油价格高涨，MTBE及异辛烷业务表现强劲，年内均价分别达到7,358元/吨和7,606元/吨，同比分别增长28.30%和35.46%。
• 化工新材料板块：特种酚业务因国外产能受战争影响停产而景气上行，带动板块整体毛利率上涨6.23个百分点至22.35%。
• 整体增长：公司业绩增长稳健，主要得益于各板块盈利能力提升，且研发投入加大，推动产业转型升级。

2. 2023年展望

• 油价预期：在加息边际放缓、地缘冲突持续及OPEC+限产背景下，油价有望维持较高水平，进一步利好能化板块。
• 新材料板块：聚丙烯业务受益于丙烯价格下降及消费复苏，异辛烷则受益于国六B汽油标准，板块景气度有望继续上行。
• 研发投入：公司2022年研发费用增幅较大，研发人数从26人提升至73人，实施多项研发项目，包括特种酚、金属有机化合物、聚丙烯改性等，以增强长期竞争力。

3. 技术优势与市场前景

• 催化剂研发能力：公司是国内首家打破国外茂金属聚烯烃催化剂技术垄断的企业，拥有自主研发的催化剂及成套技术。
• 高端聚丙烯项目：已在惠州建设30万吨高端聚丙烯项目，产品可替代进口，具备较强市场竞争力。
• 非贵金属催化剂：解决了石化尾气处理行业痛点，具有较大的产业潜力。

关键信息

财务预测（单位：百万元）

估值与评级

• 目标价格：28.66元，对应2024年PE为19倍。
• 投资建议：维持“买入”评级。
• 当前价格：19.4元。

财务比率

风险提示

• 在建产能推进及市场推广不及预期
• 原油价格大幅下跌

结论

岳阳兴长在2022年实现了显著的业绩增长，主要得益于能化板块和化工新材料板块的景气提升。公司具备较强的催化剂研发能力，尤其在茂金属聚烯烃领域打破国外垄断，未来在高端聚丙烯项目和新材料领域具有良好的发展前景。随着油价维持高位及消费复苏，公司业绩有望持续增长，维持“买入”评级。