2019年医药行业中期投资策略_行业加剧分化下坚持创新_消费和器械_关注零售_84页_5mb

2019年医药行业中期投资策略总结

核心内容

2019年医药行业在政策和市场双重推动下，整体表现回暖，但细分领域分化明显。分析师朱国广和陈铁林指出，应关注创新药、医疗器械和零售药店等具备增长潜力的领域。

主要观点

1. 医药行业表现

   • 申万医药指数在2019年6月上涨23.2%，跑输沪深300指数约3.3个百分点。
   • 化学制剂、化学原料药和医疗服务涨幅最大，中药和医药商业涨幅较小。
   • 医药行业市盈率处于中等偏上水平，相对于全部A股的溢价率上升，显示市场对医药板块的青睐。

2. 行业数据回暖

   • 2019年1-4月医药制造业收入和净利润同比增长分别为9.8%和9.7%，虽较2018年有所下降，但环比改善，预计全年增速为10%。
   • PDB样本医院药品收入增速有所提升，显示出行业整体有回暖迹象。

3. 医改任务清单落地

   • 医改任务清单的发布标志着改革进入深水区，政策重点在于药品和耗材的集中采购及降价。
   • 医保基金收支倒挂，控费压力仍存，但医疗服务价格相对不受控费影响，反而有提价可能。

4. 药品带量采购

   • 第二批带量采购预期在Q3/Q4公布，品种数量约60个，主要为固体制剂和部分注射剂。
   • 带量采购将推动药品价格下降，利好进口替代和集中度提升。

5. 医保目录调整

   • 新药医保谈判常态化，有助于创新药快速放量。
   • 2017年和2018年谈判目录中的国产品种表现出显著的销量增长，尽管销售额增幅低于销量增幅。

6. 体外诊断（IVD）

   • IVD的属性接近医疗服务，其降价压力相对较低，且市场化竞争充分，带量采购难度较大。
   • 北京等地取消国产和进口试剂的收费差别，利好国产IVD企业。

7. 高值耗材

   • 高值耗材属性接近药品，多部门高度重视，降价趋势明显。
   • 采购联盟已形成，部分省份如宁波实现大幅降价，进口替代和集中度提升成为趋势。

8. 科创板开板对生物医药的影响

   • 科创板的设立为生物医药企业提供了新的融资平台，重点支持创新药和医疗器械。
   • 医疗器械领域虽增长快，但高端产品仍依赖进口，科创板将加速国产替代进程。
   • 香港生物科技企业上市政策的调整，有助于吸引更多成长型生物科技公司回归A股。

关键信息

• 行业分化明显：化学制剂、医疗服务、CRO、疫苗、药店等细分领域表现较好，中药和医药商业则相对低迷。
• 政策驱动：医改任务清单、医保目录调整、带量采购等政策推动行业结构优化。
• 融资渠道拓宽：科创板为生物医药企业提供了新的融资机会，尤其利好创新药和医疗器械。
• 进口替代加速：在药品、耗材和IVD领域，进口替代趋势明显，国产企业有望受益。
• 市场情绪影响：政策执行对市场情绪有较大扰动，建议关注龙头企业的投资机会。

投资策略及标的

• 创新药：关注具备创新能力和临床优势的药企，如恒瑞医药、信达生物、君实生物等。
• 医疗器械：重点布局具备研发能力、有望实现进口替代的公司，如安翰科技、贝斯达、祥生医疗等。
• 零售药店：政策推动整合，龙头加速成长，建议关注连锁药店。
• 体外诊断：受益于政策调整和市场增长，关注具备技术优势的IVD企业，如热景生物、硕世生物等。

总结

2019年医药行业在政策推动下整体回暖，但细分领域分化明显。创新药、医疗器械和零售药店成为主要关注点。科创板的设立为生物医药行业提供了新的融资渠道，加速了行业创新和进口替代。建议投资者关注具备核心竞争力和成长潜力的龙头企业，以应对行业分化和政策变化带来的机遇与挑战。