20190908-西南证券-医药行业周报：病理免疫组化为被市场遗忘的“小化学发光”_17页_1mb

病理免疫组化为被市场遗忘的“小化学发光”总结

核心内容

本报告主要分析了2019年9月医药生物行业的投资策略、市场表现及行业政策动向，特别关注了病理免疫组化行业的发展前景及九强生物等企业的投资价值。报告指出，医药生物指数上涨2.0%，但跑输沪深300指数约1.9个百分点。医疗器械板块涨幅最大，而医疗服务板块跌幅最大。九强生物作为国内免疫组化行业龙头，因其行业升级趋势和国产替代空间被重点推荐。

主要观点

1. 行业趋势：免疫组化行业正从手工向自动化升级，渗透率提升和国产替代空间广阔，未来价格趋势有上涨可能。
2. 投资策略：
   • 创新方向：重点推荐恒瑞医药、中国生物制药、药明康德、泰格医药等企业。
   • 消费与医疗服务：推荐长春高新、智飞生物、康泰生物、爱尔眼科、美年健康等企业。
   • 器械方向：推荐迈瑞医疗、鱼跃医疗、南微医学、万孚生物、九强生物等企业。
   • 医药商业：推荐重药控股、国药股份、上海医药、鹭燕医药等企业，受益于降息和行业集中度提升。
3. 政策动向：
   • 县域医共体建设试点：新增山西、浙江两个试点省，试点县增至567个，覆盖全国近三分之一县级区域。
   • 医保谈判进展：70个品种进入谈判视野，11月正式开始，重点考虑药品价格、临床价值和基金负担。
   • “互联网+”医疗服务政策：明确价格项目管理、医保支付范围及价格形成机制，推动线上线下协调发展。

关键信息

• 免疫组化市场：当前市场规模约20亿元，增速约20%，国产龙头增速达30%。
• 价格政策：约50%地区将手工与自动分开收费，自动化收费更高，利于仪器推广。
• 九强生物：拟收购福州迈新生物，进入病理免疫组化赛道，有望受益于行业升级。
• 投资组合表现：
  • 大市值组合：上周上涨0.8%，跑输沪深300指数3.1个百分点，跑输医药生物指数1.2个百分点。
  • 小市值组合：上周上涨9.3%，跑赢沪深300指数5.4个百分点，跑赢医药生物指数7.3个百分点。
• 行业政策影响：医保目录调整常态化，政策引导创新药和临床急需药品的准入，同时加强基金监管。

行业政策回顾

• 紧密型县域医共体建设：新增2个试点省，试点县增加至567个，推动分级诊疗。
• 医保谈判：70个独家品种进入谈判视野，强调价格、临床价值和基金压力的平衡。
• “互联网+”医疗服务政策：明确价格项目分类管理、医保支付范围和价格形成机制，保障患者权益。

风险提示

• 行业政策变化或超预期；
• 新产品上市进入或低于预期；
• 产品放量或低于预期。

重点公司盈利预测与评级

投资策略总结

1. 创新：推荐恒瑞医药、中国生物制药、药明康德、泰格医药、药石科技等。
2. 消费与医疗服务：推荐长春高新、安科生物、智飞生物、康泰生物、爱尔眼科、美年健康等。
3. 器械：推荐迈瑞医疗、鱼跃医疗、南微医学、万孚生物、九强生物等。
4. 医药商业：推荐重药控股、国药股份、上海医药、鹭燕医药等，受益于降息和行业集中度提升。

结论

医药生物行业在2019年9月呈现分化趋势，医疗器械表现强劲，医疗服务承压。九强生物因行业升级和国产替代前景被重点推荐。医保谈判和“互联网+”政策为行业带来新的发展机遇，同时带来不确定性。投资者应关注核心资产和创新方向，同时留意政策变化带来的影响。