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铜市场简报：宏观偏弱，现货支撑，逢低试多

宏观经济概况

宏观面偏弱，但受美国软着陆叙事松动和国内政策对冲影响。
美国CPI回落力度弱于预期，市场博弈降息预期切换，仍需密切关注经济后续走势。国内经济数据偏弱，一系列刺激政策效果待观察。

供应与需求

*供应端：国内产量环比小幅下降，但同比增幅较大；TC加工费企稳，冶炼利润为负，海外矿山扰动持续，预计国内锂精矿维持高产。
需求端：下游采购回暖逐步恢复，电线电缆、铜杆厂家开工率回升；精废价差收窄利于精铜消费。

市场结构与库存

SHFE铜库存降至322910吨，社库、保税库也是小幅回落，LME注销仓单小幅增长*；*comex库存环比回落。

价格与升贴水

国内现货升水较上周下滑明显，目前现货升水均均值在-158元/吨，进口TC维持低位；海外LME铜继续维持贴水状态。
国际铜价走势分化，comex近月明显强于远月，沪铜近强远弱出现。

库存、估值与基金

整体库存去库，国内进口窗口长期关闭；基金持仓仍维持高仓位，6月净多头5.3万张。
铜估值整体处于正常水平，铜金比处于中位线附近，沪铜波动季节性6月偏弱。