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债市晨报 2015-7-8 总结

核心内容概述

2015年7月7日，中国银行间债市整体表现活跃，现券收益率大幅下行，利率互换（IRS）走低，国债期货价格持续上涨。市场受IPO暂停、资金回流以及全球市场动荡等因素影响，投资者风险偏好下降，债券需求上升，推动收益率下行。同时，央行维持逆回购操作，为市场提供流动性支撑，有助于稳定市场情绪。

主要观点

• 市场流动性较宽松：央行7天期逆回购利率维持在2.50%，接近质押回购利率水平，市场资金面整体宽松，资金利率涨跌互现。
• 收益率显著下行：受风险偏好下降和资金宽松影响，利率债、信用债收益率均出现明显下行，其中10年期国债收益率下行5.56BP，10年期国开债收益率下行10.49BP。
• 避险情绪升温：希腊债务危机、国内资本市场波动及宏观经济疲弱等因素加剧了避险情绪，进一步增强对债券的需求。
• 信用债表现活跃：城投债、短融和中票成交活跃，收益率持续下行，其中城投债收益率曲线（AA）5年期下行10BP，7年期下行11BP。
• 国债期货价格上涨：5年期和10年期国债期货价格分别上涨0.18%和0.38%，显示市场对利率下行的预期增强。

关键信息

货币市场情况

• Shibor整体下行：隔夜利率上涨1BP至1.18%，1W、2W期限利率分别下行5-8BP至2.61%和3.07%。
• 质押回购利率波动：1天期报1.16%，7天期报2.55%，14天期报3.00%，1个月期报3.19%。
• 同业存单利率平稳：如兴业、中信、平安银行92天期CD利率为3.35%，徽商、恒丰银行365天期CD利率为3.90%。

利率产品表现

• 国债收益率下行：10年期国债150005成交于3.43-3.46，收益率较前一日下行约7BP，带动同期限国债收益率曲线下行近6BP。
• 国开债收益率下行：10年期国开债150210成交于3.91-3.97，收益率较前一日再下行9BP，带动同期限国开债收益率曲线大幅下行超10BP。

信用产品表现

• 信用债成交活跃：受资金宽松和风险偏好下降影响，信用债收益率继续显著下行。
• 城投债表现突出：AA+和AA地级市的城投债成交活跃，如15宜兴城建债（AA+）收益率下行至5.30%，5年期收益率曲线（AA）大幅下行10BP，7年期下行11BP。
• 短融和中票交易活跃：AAA和AA+评级券种成交较多，买盘以基金、券商为主。

衍生品市场

• 国债期货价格上涨：5年期主力合约TF1509结算价上涨0.18%至97.14元，10年期主力合约T1509结算价上涨0.38%至96.28元。
• 成交量和持仓量变化：TF1509成交量环比下降，持仓量减少。

今日要闻

1. 全球市场动荡：希腊局势紧张、中国股市下跌导致全球市场普跌，大宗商品价格暴跌，避险资产美债上涨。
2. 上海限购政策定向放松：出台政策放宽“人才”购房资格，未来可能完全放开。
3. 未售商品房面积接近新加坡国土面积：反映房地产市场压力，政府正推动商品房转为公共住房。
4. 中信证券提出救市七法：包括降准、增持中资股、推动员工持股计划等。
5. 万科发行90亿元公司债券：用于调整债务结构及补充流动资金。
6. 四川地方债打破“下限”铁律：中标利率高于投标下限，反映银行对收益率的更高诉求。

一级市场招标情况

• 7月7日招标结果：国开行五期固定利率金融债中标利率普遍低于预期，其中1年期中标利率为2.6101%，全场投标倍数达4.59倍，1年期边际中标倍数高达25倍。
• 7月8日招标安排：无企业债将招标，但有多只短融、中期票据和资产支持证券即将发行。

全球金融市场变化

• 美元指数上涨0.42%，美元/人民币小幅贬值，欧元/美元下跌0.56%，美元/日元下跌0.11%。
• 黄金价格下跌，布伦特石油价格下跌0.12%，标普500指数下跌0.39%。
• 主要国家国债收益率普遍下行，日本、德国、美国10年期国债收益率分别下跌0.44%、11.41%和0.95%。

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