20130708-财通国际-全球苹果汁及橙汁行业趋势分析_12页_1mb

报告摘要

全球苹果汁及橙汁行业是果汁市场的主要组成部分，其中橙汁和苹果汁在国际市场上具有重要的地位。橙是全球第一大水果，2011年产量约100百万吨，占水果总产量的1/4，主要生产国为巴西、美国和中国。苹果则是第二大水果，2012年全球产量达72.37百万吨，中国占全球产量的52.56%。

橙汁市场：
- 2012年全球橙汁产量为2.2百万吨，出口主要来自巴西（57%）、美国（30.13%）和墨西哥（4.09%）。
- 中国橙汁消费量低，人均仅0.3公斤，远低于发达国家的14公斤，市场增长潜力大。
- 中国橙汁生产商高度依赖进口原料，75%原料来自国外，部分品牌60%鲜橙汁来自巴西。
- 橙汁价格变动对生产商毛利率影响较大，价格上升将提升盈利。
- 橙汁与橙出口价差扩大，反映生产商盈利空间上升。
苹果汁市场：
- 2009年全球苹果汁产量1.36百万吨，中国是最大生产国，占43%。
- 中国苹果汁出口以美国为主要市场，占总出口额的50.13%。
- 2011年苹果汁价格因供应减少和需求上升而大幅上涨，带动毛利率提升。
- 2013年苹果汁价格预计下跌，影响生产商毛利率。
- 中国苹果汁生产商的盈利主要受国际苹果汁价格波动影响，而非苹果原料价格。

价格波动：
- 橙出口价从2003/2004年的272美元/吨升至2012/2013年的917美元/吨。
- 橙汁出口价从1,505美元/吨升至2,847美元/吨。
- 苹果汁出口价从1,360美元/吨升至1,590美元/吨，但2013年预计下跌。
行业趋势：
- 中国是全球苹果和橙汁的主要生产国，但人均消费仍远低于发达国家。
- 中国苹果汁生产商主要依赖出口，受国际价格波动影响较大。
- 橙汁生产商由于依赖进口原料，其盈利受国际橙汁价格波动影响更大。
影响因素：
- 供应端：天气对橙和苹果产量影响显著，如干旱、洪涝等极端气候可能导致产量下降，从而推高价格。
- 需求端：经济状况是果汁需求的主要驱动因素，经济衰退会降低消费，反之则促进增长。

橙汁公司：
- 亚洲果业（0073.HK）和天溢果业（0756.HK）表现较好，财务状况及盈利能力较强。
- 由于橙汁价格回升，两家公司毛利率有望改善。
苹果汁公司：
- 海升果汁（0359.HK）和安德利果汁（2218.HK）经营情况较差，且对价格波动反应滞后。
- 2013年苹果汁价格下跌可能对这两家公司造成压力。

行业	股票代码	股票名称	最新股价（港币）	市值（百万港币）	评级
工业	0522HK	ASM太平洋	HK$82.45	HK$32,898	减持
工业	3983HK	中海石油化学	HK$3.92	HK$18,071	累积
工业	0606HK	中粮集团	HK$3.39	HK$17,798	累积
工业	0338 HK	上海石化	HK$2.43	HK$17,496	持有
工业	0297HK	中化化肥	HK$1.30	HK$9,131	累积
消费	0151HK	中国旺旺	HK$10.62	HK$140,481	减持
消费	0322HK	康师傅控股	HK$20.00	HK$111,880	减持
消费	0756HK	中国天溢控股	HK$1.25	HK$1,514	累积
公用	0371HK	北控水务	HK$2.89	HK$22,213	累积
能源	0135HK	昆仑能源	HK$12.12	HK$97,772	减持
能源	0392HK	北京控股	HK$56.50	HK$65,088	减持
能源	1193HK	华润燃气	HK$19.20	HK$42,701	减持
能源	1083HK	港华燃气	HK$7.48	HK$19,545	减持
医药	1099HK	国药控股	HK$18.72	HK$48,073	减持
医药	2196HK	复星医药	HK$12.44	HK$27,866	减持
银行	0005HK	汇丰控股	HK$83.30	HK$1,551,712	减持
航运	0316HK	东方海外	HK$47.60	HK$29,798	累积
航运	0368HK	中外运航运	HK$1.90	HK$7,585	累积
地产	0014HK	希慎兴业	HK$33.30	HK$35,431	减持
传媒	2008HK	凤凰卫视	HK$2.70	HK$13,489	减持