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贝克微公司业绩强劲 预维持买入评级

报告核心内容：

贝克微（2149HK）发布2024年上半年业绩，营收及净利润同比增长率分别为421%和463%，达到291亿元人民币和6700万元人民币。主要增长动力包括产品线扩展至超500个型号、新能源平台收入占比达30%以及分销商网络的拓展。尽管上半年毛利率受库存跌价准备影响有所下降，但核心利润率保持稳定（净利率达231%）。

分析师维持“买入”评级，目标价不变为498港元，基于19倍2024年预测市盈率。预计2024年与2025年营业收入维持40.2%和37.8%的增长。公司拥有自研EDA软件和IP库，其业绩增长证实了内在增长逻辑，未来继续受益于模拟IC图案晶圆产品多样化和分销商合作战略。

主要潜在风险包括宏观经济波动、客户关系变化及新产品研发进度。今日股价2460港元，动态PE区间显示估值仍具吸引力。招银国际环球市场出具报告日期为2024年8月19日，包含免责声明和分析师署名。

报告分析要点：

1. 经营亮点：过去四年营收复合增速达736%，产品型号从8款增至400款，分销模式优化减少客户依赖。
2. 财务预测：2024-2026年预计年收入增长率38%-36%，净利率维持235%以上。
3. 估值判断：当前10-7倍PE估值低于港股半导体行业平均，评级目标价对应19倍PE。
4. 风险提示：宏观经济、客户关系和研发风险是主要披露风险类型。