20220705-南京证券-汽车行业2022年中期投资策略_周期复苏进行时_电动智能齐发力_31页_1mb

汽车行业2022年中期投资策略总结

核心内容

周期复苏

• 市场表现：2022年前五个月国内汽车销量为955万辆，同比下降12%。但新能源汽车表现强劲，实现销量200万辆，同比增长113%。
• 库存周期：自2019年10月以来，国内汽车行业已历经四轮库存周期，其中第四轮库存周期中，目前处于主动去库阶段。
• 刺激政策：2022年4月起，国家和地方政府推出一系列刺激政策，包括购置税减免、放宽限购、汽车购置补贴和新能源汽车下乡等，推动行业复苏。

电动化

• 销量结构：新能源车销量结构逐渐健康，A级车电动化率仅为15%，仍有较大提升空间。
• 区域差异：经济发达地区如上海、北京和浙江新能源车渗透率较高，而内蒙古、青海、新疆和西藏等地因经济条件和地理因素，渗透率较低。
• 电池材料：磷酸铁锂凭借成本优势，市场份额持续提升，国内占比稳定在50%以上。海外车企和电池企业也开始布局磷酸铁锂。
• 成本压力：原材料价格持续上涨，导致产业链利润向上传递。电池企业通过一体化布局和结构创新，如宁德时代CTP、比亚迪刀片电池、特斯拉4680电池等，来应对成本压力。

智能化

• 智能汽车定义：智能汽车是通过先进传感器和人工智能技术实现自动驾驶功能，并逐步成为智能移动空间和应用终端。
• 电子电气架构：传统分布式架构将被集中式架构取代，以适应智能化发展。
• 智能座舱：智能座舱从传统的中控屏幕和机械按钮，向具备智能化和网联化的人机交互体系发展，核心配置包括中控屏、HUD、流媒体后视镜等。
• HUD发展：W-HUD为主流，AR-HUD为未来发展方向，1-4月国内乘用车前装标配HUD上险量为36.95万辆，同比增长11.53%。

主要观点

电动化趋势

• 新能源汽车销量持续增长，尤其在A级车市场有较大潜力。
• 电动化率与人均可支配收入呈正相关，经济发达地区渗透率较高。
• 电池技术持续创新，结构优化成为降本增效的关键。

智能化趋势

• 智能驾驶和智能座舱是智能化发展的核心方向。
• 智能座舱技术实现难度较低，更容易被消费者接受。
• HUD作为智能座舱的重要组成部分，AR-HUD将成为未来主流。

关键信息

投资策略

• 投资主线1：关注行业格局稳固、持续一体化布局的龙头企业，如璞泰来、天赐材料、恩捷股份和星源材质。
• 投资主线2：关注短期盈利修复的电池行业，如宁德时代、亿纬锂能和国轩高科。
• 投资主线3：关注智能化带来的增量零部件需求，如华阳集团（国内HUD领先企业）和均胜电子（汽车安全业务困境反转，汽车电子业务受益智能化）。

风险提示

• 汽车销量不及预期；
• 新能源汽车相关政策波动；
• 原材料价格波动超预期；
• 行业竞争超预期。

数据支持

• 2022年4月以来，各地推出多项汽车消费刺激政策，包括购置税减免、以旧换新补贴等。
• 2022年1-5月国内新能源车销量为200万辆，同比增长113%。
• 2022年1-5月国内乘用车销量为806万辆，同比下降12%。
• 全球新能源汽车销量预计2022年为1041万辆，2025年将达2170万辆，2021-2025年复合增速为34%。

结论

2022年汽车行业处于周期复苏阶段，电动化和智能化齐头并进，新能源汽车表现尤为突出。投资方面，应关注具备较强竞争力和一体化布局的企业，以及受益于智能化升级的增量零部件企业。同时，需警惕销量不及预期、政策波动和原材料价格波动等风险。