20240825-华联期货-油脂周报_宏观疲弱限制上行空间_油脂短期或宽幅震荡_25页_725kb

华联期货油脂周报分析总结：油脂短期或将宽幅震荡

一、报告核心观点

总体上，本周油脂价格走势在整体宏观疲软环境下维持震荡格局。主要积极因素来自印尼拟于明年实施 B40 生柴政策，提振了市场对于棕榈油的需求预期。然而，马来西亚棕榈油出口数据疲软、库存压力增大以及全球宏观经济不确定因素增多，继续限制油脂整体向上空间。

二、品种基本面分析

1. 豆油

基本面综述：

• 美国中西部大豆产区（尤其是伊利诺伊、爱荷华、印第安纳）生长状况优秀，预计产量创纪录；
• 俄亥俄州生产略有下滑，但仍被 USDA 预测维持单产记录；
• 8 月天气总体适中，高温日不多，但降雨不及 7 月，对生长略有影响。综合目前情况，美豆产量前景稳健。

2. 棕榈油

基本面综述：

• 印尼进口棕榈油价格恢复竞争力，造成马来西亚 8 月出口预期下滑；
• 同时，预计 8 月马来西亚棕榈油产量提速，累库压力上升；
• 中期利好来自于 B40 政策，对棕榈油中长期利多。

3. 菜油

基本面综述：

• 国内四季度进口菜籽仍处于高位，菜油供应整体宽松，基本面无明显紧缩。

三、价格策略与展望

1. 单边策略：

暂不建议主动做多，对棕榈油 01 合约需关注上方 8000 元/吨的压力位表现。

2. 套利策略：

以品种间价差来看，油脂间的远期价差低位意味着跨品种套利机会需谨慎，建议暂等时机。

3. 展望焦点：

需要密切关注以下几点：

• 美国中西部大豆产区天气演变；
• 马来西亚棕榈油出口及库存动态；
• 加拿大菜籽产区天气对供应端的影响；
• 国际油价走势对整体油脂关联。

四、库存及进口利润态势

库存实际：

• 棕榈油库存持续收缩，降幅较大；
• 豆油工业库存震荡小幅上行；
• 菜油库存则在缓步下行。

进口利润：

• 11 月份船期 24 度棕榈油进口利润 继续回归负值（-319元/吨），反映价格倒挂，不利于套利操作。

五、总览

短期油脂将继续 宽幅震荡，重心维持偏弱基调。操作上，需审慎决策短期内建仓方向，优先关注阻力位、支撑位动态及基本面变化。