能源行业：能源结构转型中煤炭与可再生能源增量空间解析-20180727-信达证券-14页

能源结构转型中煤炭与可再生能源增量空间解析总结

核心内容概述

本报告分析了中国能源结构转型背景下煤炭与可再生能源的增量空间，基于国家“十三五”规划及2017-2020年的数据预测，指出煤炭仍将在能源结构中占据核心地位，同时可再生能源的装机和发电量也将持续增长。

主要观点

煤炭在能源结构中的核心地位

• 能源消费结构：中国以煤炭为主的能源消费结构由资源禀赋决定，2017年煤炭消费占能源总量的60.4%，预计到2020年煤炭消费总量将达40.6亿吨，年均增量约0.9亿吨。
• 煤电主导电源结构：煤电在电源结构中占据核心地位，2017年煤电装机容量占发电总装机的58%，发电量占比达66.7%。尽管煤电占比有所下降，但仍是电力系统的主要支撑。
• 转型趋势：煤电正向高效清洁方向转型，未来将继续承担电力系统调峰、支撑等重要功能，其主体地位不会改变。

可再生能源的发展空间

• 增量空间：2017年可再生能源消费占比为13.1%，折算成标煤约5.9亿吨；预计到2020年，可再生能源消费占比将达到15%，折算成标煤约7.5亿吨，三年内增量空间为1.6亿吨标煤，年均约0.5亿吨。
• 装机容量预测：到2020年，非化石能源发电装机将达7.8亿千瓦，其中水电3.7亿千瓦，风电2.1亿千瓦，太阳能1.5亿千瓦，核电0.5亿千瓦。
• 发电结构变化：并网风电和太阳能发电装机占比将分别提升至10%以上和8%，但其实际发电量占比仍低于装机容量，弃风、弃光现象仍较为明显。

关键信息

• 能源消费总量：2017年为44.9亿吨标煤，预计2020年将达50亿吨标煤。
• 煤炭消费占比：2017年为60.4%，预计2020年将降至58%，但消费总量仍增加2.6亿吨。
• 可再生能源消费占比：从13.1%提升至15%，年均增量约0.5亿吨标煤。
• 电力结构预测：
  • 煤电装机占比将从58%降至55%
  • 气电装机占比将从5%升至6%
  • 水电装机占比保持在19%
  • 并网风电装机占比将升至10%以上
  • 并网太阳能装机占比将升至8%
  • 核电装机占比基本保持2%
• 电力需求保障：煤电仍是电力系统稳定供应的重要保障，短期内难以被其他能源完全替代。

风险因素

• 宏观经济放缓：可能导致煤炭需求下降。
• 煤炭消费减少：受环保政策和能源结构调整影响。
• 自然灾害等不可抗力：可能影响可再生能源的发电效率和稳定性。

研究团队与联系方式

• 研究团队：信达证券能源化工研究团队（郭荆璞），曾获第十二届新财富石油化工行业最佳分析师第三名。
• 分析师信息：郭荆璞，首席分析师，研究领域涵盖能源政策、油气、煤炭、化工、电力、新能源等。
• 机构销售联系人：

报告声明与免责条款

• 分析师声明：报告观点为分析师独立研究结果，无利益冲突。
• 免责声明：本报告仅供签约客户参考，不构成投资建议，不保证信息的准确性和完整性，投资者需自行承担风险。

评级说明

• 报告采用沪深300指数作为基准，时间段为6个月。
• 股票投资评级：
  • 买入：股价强于基准20%以上
  • 增持：股价强于基准5%～20%
  • 持有：股价波动在±5%之间
  • 看淡：行业指数弱于基准
  • 卖出：股价弱于基准5%以下
• 行业投资评级：
  • 看好：行业指数超越基准
  • 中性：行业指数与基准基本持平

总结

总体来看，尽管能源结构转型趋势明显，煤炭仍将在我国能源体系中占据重要地位，其消费量预计在2020年增加2.6亿吨。与此同时，可再生能源装机和发电量将稳步提升，但其年均增量低于煤炭。煤电作为电力系统的主力，将在未来继续发挥支撑作用，而风电、太阳能等可再生能源则面临消纳和利用率的问题。报告强调，能源转型是渐进过程，煤炭与可再生能源将并行发展。