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LPG日报总结（20260623）

核心观点

• 今日行情：LPG价格受国际原油下跌及自身基本面转弱影响，主力合约PG2607全天震荡下行，收大阴线，跌幅达2.91%。
• 次日展望：若次日反弹不突破高价区域，将为弱势整理；若有效突破，则可能迎来反弹。
• 中期趋势：LPG供需格局从地缘冲突下的紧平衡转向海峡通航+中东回归下的宽松，中期下行压力较大，但低供应格局可能使下跌过程温和。
• 风险提示：需防范国际原油价格波动带来的系统性风险，同时警惕技术性反弹。

1 行情回顾

• 主力合约PG2607：

  • 当日收盘价：4611
  • 涨跌幅：-4.38%
  • 成交量：538
  • 持仓量：11525
  • 沉淀资金：345.6百万

• 其他合约表现：

  • PG2608：4486，-4.15%
  • PG2609：4342，-3.62%
  • PG2610：4635，-3.05%
  • PG2611：4556，-2.82%
  • PG2612：4485，-2.39%
  • PG2701：4403，-2.05%
  • PG2702：4282，-2.66%
  • PG2703：4200，-2.71%
  • PG2704：4591，-3.33%

• 价格波动：

  • 最高：4765
  • 最低：4586
  • 振幅：3.77%
  • 昨收：4749
  • 结算价：4686

2 当日逻辑

核心逻辑

• 成本坍塌：美伊协议签署后，原油价格大幅下跌，叠加中东LPG供应恢复，成本链系统性下移。
• 供需格局：地缘溢价加速出清，LPG面临双重打压。

重要逻辑

• 现货表现：现货价格跟跌但跌幅有限，港口累库提供阶段性缓冲。
• 期货表现：期货持续下跌，但高基差提供了阶段性支撑，使跌幅相对温和。

其他逻辑

• 下游需求：夏季LPG燃烧需求进入淡季，PDH开工修复但调油疲弱，燃烧需求疲软。
• 缺乏刹车机制：LPG价格下跌缺乏有效支撑，缺乏反弹动力。

3 宏观逻辑

中期观点

• 供需格局变化：从地缘冲突下的紧平衡转向海峡通航+中东回归下的宽松。
• 中期趋势：LPG中期面临下行压力，但低供应格局可能使下跌过程温和。

当日修正

• 原油走势不确定性：美伊协议签署后，原油价格已大幅下跌，但后续走势仍存在不确定性。
• 成本端影响：若原油企稳反弹，LPG成本端支撑将修复；若继续下跌，LPG将面临进一步下行压力。

4 基本面分析

• 供应端：
  • 霍尔木兹海峡通航恢复，中东LPG进口量预期回升。
  • 美国LPG出口量增加，填补中东缺口。
  • 国内LPG商品量低位运行，华东主力炼厂集中检修。
• 需求端：
  • 夏季LPG燃烧需求处于淡季，民用气价格大幅下滑。
  • 上游炼厂出货节奏正常，货从炼厂流向港口，港口累库成为价格压力。

风险揭示

• 系统性风险：LPG价格受国际原油波动影响较大，需防范夜间外盘原油价格波动带来的系统性风险。
• 技术性反弹：需警惕技术性反弹的可能性。
• 免责声明：
  • 本报告由国金期货有限责任公司制作，未获授权不得修改、复制和发布。
  • 报告信息来源于公开资料及第三方数据，不构成投资建议，公司不对此承担任何责任。
  • 期市有风险，入市需谨慎。

关键信息汇总

图表说明

• 图1：当日行情走势，显示PG2607价格震荡下行，收大阴线。
• 图2：合约列表，显示各合约价格及涨跌幅。
• 图3：中东通航恢复对LPG供应的影响。
• 图4：夏季LPG需求淡季对价格的影响。

总结

今日LPG价格受国际原油下跌及自身基本面转弱影响，主力合约PG2607大幅下跌，收大阴线。整体市场处于现实与预期的博弈中，近月合约因供应增加及需求淡季承压，远月合约则因“银十”消费旺季预期而逆势走强。中期来看，LPG供需格局从紧平衡转向宽松，下行压力较大但可能较为温和。需关注国际原油走势及技术性反弹风险。