20250827-东吴证券-2025中报点评_橡胶管主业受益行业复苏_核电_液冷_海洋管新品与装备打开成长空间_3页_471kb

利通科技（832225）2025年中报点评总结

• 公司概况：利通科技是一家专注于橡胶管和配件业务的北交所上市公司，核心产品包括胶管总成、液压软管和工业软管，受益于机械行业复苏和国际化拓展。公司还积极布局核电、液冷和海洋软管等新领域。

• 业绩回顾：2025年上半年，公司实现营业总收入2.37亿元，同比增长7%；归母净利润0.53亿元，同比增长14%。其中，境内市场营收增长显著（增幅31%），主要得益于国内机械行业复苏带来的订单增加。但第二季度业绩环比有所下滑，受国际贸易关税影响，营收和净利润环比分别下降6%和37%，反映出外部环境的挑战。毛利率提升至41.9%，净利率达22.13%，费用率变化显示管理费用增加推动了部分成本上升。

• 产品分析：胶管总成及配套管件占营收比重46%，毛利率52.59%保持领先。液压软管系列表现稳健，高性能产品已实现部分进口替代。新兴领域如超耐磨酸化压裂软管和核电软管样品试制成功，性能测试符合要求，显示出技术优势和市场潜力。

• 战略展望：公司正通过布局高分子材料和超高压装备业务强化产业链，聚焦HPP装备和海洋软管等方向，预计未来三年归母净利润将持续增长至分别为1.38亿、1.73亿和2.10亿元。维持“增持”评级，目标PE从23倍降至15倍，基于行业复苏和新产品贡献的潜力。

• 风险提示：国际贸易摩擦可能抑制出口；新品推广速度不及预期；市场竞争加剧或影响利润空间。总体上，公司基本面稳健，但外部风险需严密监控，短期业绩波动可视为过渡阶段。