20230630-浙商证券-6月PMI_需求恢复较缓_去库趋势延续_3页_501kb

2023年6月宏观经济月报总结

核心概述

6月份中国制造业PMI指数录得49%，较前值小幅回升0.2个百分点，但仍位于荣枯线下，需求恢复缓慢，经济内生增长动力偏弱。制造业新订单指数为48.6%，新出口订单指数为46.4%，均表明内需表现优于外需，但外贸面临下行压力。生产指数回升至50.3%，主要受高温天气影响，但工业产能未显著提升。

主要数据点

• PMI指数：49%，需求恢复偏弱，库存去化加速，被动去库特征明显。
• 生产与出口：生产指数50.3%，受高温和季节因素驱动；新出口订单连续四个月下降，反映外贸压力增大。
• 库存与价格：原材料购进和出厂价格指数小幅上升，但缺乏强劲需求支撑；库存指数显示去化速度加快，预计四季度或转向主动补库。
• 非制造业：商务活动PMI为53.2%，回归常态，建筑业和服务业景气度正常化。
• 政策展望：央行于6月13日降息，货币政策宽松基调确认，预计下半年进一步降准、降息，以降低企业融资成本，改善盈利；无风险收益率可能下探，利好利率债和成长股。

风险提示

消费者信心恢复可能不及预期；外部大国博弈超预期可能影响经济。