20240422-金石期货-油脂周报_延续调整格局_豆棕价差逐步修复_19页_1mb

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油脂周报分析总结

本周国内油脂市场延续调整格局，主要受国内库存小幅回落预期、进口原料价格大幅下跌以及外盘市场整体走弱等因素影响。

一、行情回顾

1. 国内情况：国内油厂开机率持续回升，预计五一假期前终端备货有所增加，使得植物油总库存小幅回落。
2. 国际市场：国际原油价格大幅回调对油脂市场形成压力；芝加哥期货交易所(CBOT)大豆及豆油价格受南美天气良好、基本面需求不及预期等因素拖累，周线收跌。马来西亚棕榈油产量修复，但消费放缓，价格迅速回落，录得近期最大周度跌幅。

二、行情展望

基本面信息呈现中性偏弱态势：

• 供应端：北美（美、加、巴）春播条件整体有利，但巴西大豆收割进度有所落后。
• 库存端：美国豆油库存重新升至近期高位，显示生物柴油需求低迷；加拿大菜籽库存在去库；国内主要油脂品种库存（大豆、豆油、菜籽、棕榈油）总体处于历史中性、偏低或处于去库阶段水平。
• 需求端：美豆出口数据不佳，尤其对中国出口。
• 阶段性供应预期：国内二季度大豆到港量预计增加，进口利润恢复，远期采购订单增多，预计后期油脂供应承压。

三、走势分析

综合来看，分析师认为国内油脂市场基本面偏弱，短期调整压力仍在。下方空间预计有限，主要关注北美种植季（尤其是北美主产区）天气变化的炒作。

四、技术与成交数据

• 成交量：豆油成交量环比略有增加，棕榈油和菜籽油成交环比减少。
• 持仓量：除菜籽油外，其余两种油脂的持仓量均环比减少。
• 基差：豆油和棕榈油基差均为正，且均环比扩大。
• 期货持仓：CBOT大豆和豆油管理基金空头头寸显著增加。
• 原料升贴水：南美和美国港口大豆升贴水（相对CBOT价格）稳步回升。
• 进口利润：进口大豆（压榨利润）和菜籽亏损有所改善，棕榈油进口利润明显回升。

五、免责声明

报告提醒用户，本报告信息来源于公开资料，不保证其准确性与完整性，且不应作为期货买卖的绝对依据。分析及预测可能随时调整，仅供参考，不构成投资建议。基于本报告进行的操作风险自担。