兼评华宝中证银行ETF及联接基金投资价值：银行改革转型时，板块显投资价值-20201106-华泰证券-20页_766kb

银行板块投资价值分析及中证银行指数相关ETF产品介绍

核心内容

本文主要分析银行板块在金融供给侧改革背景下的投资机会，指出其基本面表现良好、估值处于历史低位，具备中长期投资价值。同时，介绍中证银行指数及其对应的华宝中证银行ETF及联接基金，强调其作为投资工具的优劣势。

主要观点

• 金融供给侧改革：银行业面临六大变化（机制改革、集中化、特色化、零售化、轻型化、科技化），为行业带来新机遇。
• 基本面与估值优势：银行业净利润降幅收窄，资产质量可控，且估值处于近十年历史低位，具备一定安全边际。
• 防御属性与分红能力：中证银行指数波动率和回撤低于其他金融地产类指数，且具有高分红特性，复利效应显著。
• ETF产品优势：华宝中证银行ETF（512800）规模和流动性均优于其他同类型产品，适合场内与场外投资。

关键信息

银行板块投资机遇

• 银行业步入稳步发展期，金融供给侧改革推动行业集中化、特色化、零售化、轻型化、科技化发展。
• 银行板块建议重点关注四类优质银行：零售银行、特色中小行、财富管理银行、金融科技银行。
• 银行业净利润降幅收窄，资产质量压力可控，风险抵御能力强，预计四季度净利润增速有望修复。
• 银行估值处于历史底部，具备中长期配置价值，有望迎来估值修复。

中证银行指数特点

• 成分股构成：覆盖36只银行股，以大市值股票为主，市值在1000亿以上的股票占比42%，权重占比82%。
• 估值水平：截至2020年10月30日，市盈率PE（ttm）为6.3倍，市净率PB（If）为0.7倍，处于历史低位。
• 波动率与回撤：年化波动率24.0%，最大回撤37.1%，优于其他金融地产类指数，显示较强的防御属性。
• 分红能力：银行股息率4.79%，高于其他一级行业，且现金分红总额和股息支付率逐年上升，复利效应显著。

华宝中证银行ETF及联接基金

• 产品简介：华宝中证银行ETF（512800）跟踪中证银行指数，于2017年7月18日成立，2017年8月3日上市，截至2020年10月30日规模达70.14亿元。
• ETF联接基金：华宝中证银行ETF联接A（240019）和联接C（006697），分别适合不同投资需求的投资者。
• 投资优势：规模和流动性优于同类产品，适合场内与场外投资，且基金管理人具有丰富的被动型基金管理经验。
• 费率与策略：管理费0.50%，托管费0.10%，采用组合复制策略，紧密跟踪中证银行指数。

投资建议

• 关注优质银行：重点布局零售银行、特色中小行、财富管理银行、金融科技银行。
• 指数化投资工具：中证银行指数作为银行板块的代表，具备低估值、高分红、防御性强等特征，适合长期投资。
• ETF产品选择：华宝中证银行ETF及联接基金是目前国内银行ETF中规模与流动性均居首位的产品，适合不同投资者的配置需求。

风险提示

• 历史数据不能预测未来，规律存在失效风险。
• 报告中的具体基金产品不构成投资建议，投资者应谨慎、理性看待。
• 产品可能因市场变化、政策调整等因素产生波动，投资需注意风险。

附录：相关研究

1. 《金工：主动量化投资正当时》2020.11
2. 《金工：市场长期乐观，布局优质宽基指数》2020.07
3. 《金工：利器助良工：嘉实ESG评分体系》2020.07

总结：本文分析了银行板块在金融供给侧改革背景下的投资机会，指出其基本面表现良好、估值处于历史低位，具备中长期配置价值。中证银行指数作为银行板块的代表，具有低估值、高分红、防御性强等特点，而华宝中证银行ETF及联接基金则为投资者提供了规模大、流动性强的指数化投资工具，适合不同投资需求。