20230311-西南证券-医药行业-辅助生殖专题_政策助推行业发展_开启黄金发展十年_49页_3mb

医药行业-辅助生殖专题总结

核心内容

辅助生殖行业在中国正处于快速发展阶段，市场空间广阔，预计到2025年市场规模将达到854亿元，年复合增速约为14.5%。主要驱动因素包括：

1. 不孕不育率持续上升：预计2023年我国不孕不育率将超过18%，涉及约5000万对夫妇。
2. 渗透率提升：当前我国辅助生殖渗透率仅为7%，预计到2023年有望提升至9.2%，取卵周期总数将达到132.6万个。
3. 差异化需求未被满足：市场存在未被满足的高端需求，导致客单价有持续上升空间。
4. 政策支持：国家逐步将辅助生殖技术纳入医保，降低患者负担，推动行业发展。

主要观点

• 政策助力：国家及地方政策不断出台，推动辅助生殖行业及上下游产业链发展，提高行业渗透率。
• 牌照壁垒：辅助生殖机构牌照审批严格，每300万人口设置1个机构，2023年牌照数量有望增加，优质龙头有望扩大市场份额。
• 医生稀缺性：优质医生资源稀缺，民营机构通过人才引进策略吸引优秀人才，提高服务质量和成功率。
• 技术壁垒：辅助生殖技术具有高门槛，全球试管婴儿整体妊娠率在40%-60%之间，我国成功率不断提升，接近国际领先水平。
• 市场结构：目前辅助生殖市场以公立医院为主，民营机构数量较少，但具备发展潜力，尤其在满足高端需求方面。

关键信息

市场规模预测

• 2015年：185.8亿元
• 2020年：434.1亿元
• 2025年：854.3亿元

市场驱动因素

• 不孕患者基数增长：2018年我国不孕患者约4770万对，预计2023年增长至5000万对。
• 渗透率提升：2023年预计达到9.2%，2018年为7%。
• 人均费用上升：2018年约3.5-4万元，预计2023年达到4.5万元。

技术分类

• 第一代IVF：常规体外受精-胚胎移植，主要解决女性不孕问题。
• 第二代IVF：卵胞浆内单精子显微注射技术，主要解决男性不育问题。
• 第三代IVF：胚胎植入前遗传学诊断/筛查技术，用于优生优育，提高妊娠率，但技术难度高，费用也较高。

市场格局

• 公立医院为主：目前我国批准开展辅助生殖技术的医疗机构共523家，其中民营机构仅42家，占比不足10%。
• 民营机构优势：在高端服务和差异化需求方面具备优势，如锦欣生殖、国际医学等。

成本结构

• 手术费用：约2万元，包括取卵、胚胎培养、移植等。
• 药品费用：约1.2-1.5万元，包括促排卵药物。
• 检查费用：约5000元，涵盖男女双方相关检查。

成功率

• 锦欣生殖：2018年平均成功率为54%，高于行业平均水平。
• 美国HRC：2016年成功率为63%，2020年受疫情影响有所下滑。

海外对比

• 日本：试管婴儿占比6.2%，2021年新生儿人口下滑，但试管婴儿数量持续增长，2018年试管婴儿数量达65万。
• 美国：试管婴儿占比2.21%，2020年辅助生殖周期数达32.6万个，年复合增速6.1%。

风险提示

• 政策风险：辅助生殖行业受政策影响较大，政策变动可能影响行业发展。
• 重大医疗事故风险：辅助生殖技术复杂，存在一定的医疗风险。
• 生育意愿下降风险：生育意愿下降可能影响市场需求。

投资推荐

• 锦欣生殖：作为民营辅助生殖市场龙头，具备较高的市场占有率和较高的成功率。
• 国际医学：在辅助生殖服务方面有较强竞争力。

产业链分析

上游

• 检测试剂：主要由国内企业生产，如深圳亚辉龙、北京博奥生物等。
• 医疗器械：主要由国外企业垄断，如瑞典Vitrolife、美国Cook等。
• 生物医药：包括促排卵药物、降调节药物等，国内企业有替代空间。

中游

• 互联网平台：如贝贝壳、好孕帮等，提供经期管理和辅助生殖服务。
• 辅助生殖服务：如锦欣生殖、中信湘雅等，提供IVF等服务。

下游

• 医院和辅助生殖中心：如中信湘雅、山东大学附属生殖医院等，提供辅助生殖技术服务。

政策动态

• 医保覆盖：2022年北京、湖南、天津等地将部分辅助生殖技术纳入医保，降低患者负担。
• 补贴政策：如银川对40-49岁女性提供6万元生育补贴，提高患者接受辅助生殖的意愿。

总结

辅助生殖行业在中国具有广阔的市场前景，政策支持和市场需求的提升是主要驱动力。牌照、医生和技术是行业的核心壁垒，民营机构在高端服务和差异化需求方面具备优势。随着技术进步和政策放宽，辅助生殖行业有望在未来几年内实现快速增长，成为医疗服务行业的重要组成部分。