> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 招商证券林喜鹏：央国企动态系列报告之59——未来央国企资产将会往哪些行业集中？ ## 核心观点 未来国资央企的重点发力方向是推动国有资本“三个集中”，即： - 向关系国家安全、国民经济命脉的重要行业和关键领域集中； - 向关系国计民生的公共服务、应急能力、公益性领域集中； - 向前瞻性、战略性新兴产业集中。 **目标**是尽可能将中央企业资产集中到国民经济97个行业大类中的20个重点行业，使88%以上的营业收入集中在这些行业。 国资央企将通过“领跑”“赶超”“培育”三方面推动战略性新兴产业和未来产业的发展： - **领跑**：新能源、航空航天； - **赶超**：新能源汽车、人工智能、新材料； - **培育**：量子信息、核聚变、低空经济等。 同时，央企持续加大在战略性新兴产业的投入，2023-2025年累计投入7.4万亿元，占总投资比重达42%，2025年战略性新兴产业营收规模达12.3万亿元，形成新能源、高端装备制造、新材料等5个万亿级产业。 ## 主要观点与关键信息 ### 1. 央企资产分布现状 当前央企集团主要分布在以下领域： - 矿产资源（16%）； - 装备制造（13%）； - 能源电力（12%）； - 建筑工程（11%）。 其中，“链长”央企资金雄厚、融资成本低，处于产业链核心位置，具有技术创新与资本集聚优势。2022年以来，国资委已选出三批共20多家“链长”央企，主要集中在新一代信息技术、高端装备、新材料领域。 ### 2. 战略性新兴产业布局 央企在战略性新兴产业中的布局如下： | 产业方向 | 细分领域 | 链长央企集团 | 上市公司数量 | 科改企业数量 | 双百企业数量 | 世界一流专精特新示范企业 | |------------------|----------------------------------|------------------------------|--------------|--------------|--------------|---------------------------| | 新一代信息技术 | 移动信息、网络安全、云计算等 | 中国移动、中国联通、中国电信、中国电子、中国电科 | 2-18 | 3-13 | 1-5 | 1-3 | | 高端装备制造 | 工业母机、轨道交通、航空、船舶等 | 通用技术集团、中国中车、中国船舶集团、航天科技集团 | 4-25 | 1-10 | 1-9 | 1-3 | | 新材料 | 低碳冶金、无机非金属、有色金属等 | 宝武集团、中建材、中铝集团、中化控股 | 6-19 | 3-10 | 2-7 | 1-3 | ### 3. “十五五”产业展望 “十五五”期间，国家将重点打造六大**新兴支柱产业**和六大**未来产业**： - **新兴支柱产业**：集成电路、航空航天、生物医药、低空经济、新型储能、智能机器人； - **未来产业**：量子科技、生物制造、绿色氢能和核聚变能、脑机接口、具身智能、6G。 预计到2030年，新兴支柱产业产值有望突破10万亿元。《政府工作报告》强调，鼓励央企国企带头开放应用场景，推动上述产业成为新的经济增长点。 ### 4. 央企改革重点方向 - **优布局、调结构**：推动传统产业转型与新兴产业发展并举，加强数字化转型，推进战略性重组与高质量并购，拓展国际化经营。 - **强创新、促转化**：加强原始创新与关键核心技术攻关，加快科技成果转化应用，激发人才创新活力。 - **保民生、稳大局**：履行国家安全责任，落实国家重大区域战略，高质量提供公共服务保障。 ## A股上市央国企市场表现 ### 2.1 市值及涨跌幅 - 截至2026年3月13日，A股上市央企总市值达37.0万亿元，占A股整体比重29.5%； - 国资央企PE(TTM)算术均值为53.1倍，高于A股整体； - PB(LF)算术均值为3.8倍，低于A股整体。 ### 2.2 估值表现 - **PE(TTM)**：历史分位数前三高为环保、煤炭、建筑材料； - **PB(LF)**：历史分位数前三高为煤炭、有色金属、商贸零售； - **PE(TTM)**前三低为钢铁、食品饮料、房地产； - **PB(LF)**前三低为医药生物、房地产、银行。 ### 2.3 成交活跃度 - 近两周净买入前十央企包括长江电力等； - 净卖出前十央企包括中国西电等。 ### 2.4 股东回报 - A股国资央企股息率的市值加权均值为2.8%，显著高于A股整体； - 近12个月股息率高于4%且近三年均有现金分红的央企包括：中远海控、中国神华、中国建筑、天地科技、中国中车、中国移动、东阿阿胶、华润江中、中国电信、中国中铁等。 ## 风险提示 - 国企改革与相关政策推进不及预期； - 后续政策方向可能发生变化； - 报告中列出的上市公司不构成投资建议。 --- *注：本报告仅为内容总结，不涉及投资建议。*