20151115-中国银河-银河医药周观点_风险偏好可能降低_短期关注业绩_长期看新兴龙头_23页_1mb

风险偏好可能降低，短期关注业绩，长期看新兴龙头

核心内容概述

本报告是银河医药团队于2015年11月15日发布的投资观点与行业分析，主要围绕医药行业的投资策略、市场行情、估值变化及政策动态展开。报告指出，当前市场风险偏好降低，建议短期关注业绩高增长且估值较低的公司，长期则聚焦新兴产业龙头和刚需品种。

主要观点

1. 短期策略：关注业绩与估值

• 投资者在连续上涨后风险偏好降低，应更加注重业绩增长和估值水平。
• 推荐关注预计年报业绩高增长且估值不高的公司，如信邦、爱尔、乐普、一心堂、通化东宝、尔康制药、亚宝药业、丽珠集团等。
• 重点推荐组合包括：
  • 进攻组合：佐力药业、上海凯宝、博晖创新、东富龙
  • 稳健组合：丽珠集团、红日药业、信邦制药、爱尔眼科、乐普医疗、鱼跃医疗、恒瑞医药

2. 长期策略：聚焦新兴产业与转型机会

• 坚持“求新”“求变”的思路，重视企业质地和创新潜力。
• 主要关注方向包括：
  • 社会资本办医：如爱尔眼科、信邦制药
  • 互联网+医疗：如乐普医疗、鱼跃医疗
  • 医药流通与产业整合：关注GPO、PBM、医药电商等新兴模式
  • 精准医疗与创新药：如丽珠集团
  • 国企改革与跨界转型：如沃森生物、汤臣倍健等

3. 基金持仓变化

• 基金医药股持仓比重连续两个季度提升，达到12.74%，处于相对高位。
• 行业整体表现优于沪深300，但估值溢价率有所波动，目前处于相对低位。

关键信息

1. 行业行情

• 医药板块本周上涨1.33%，高于沪深300（-1.24%）。
• 年初至今医药板块上涨50.56%，整体表现优于大盘。
• 医药行业市盈率（TTM整体法，剔除负值）为47.66倍，较上周略有上升。

2. 估值跟踪

• 绝对估值：略有上升，但整体仍处于较高水平。
• 相对估值：
  • 溢价率较上周下降5.62个百分点，较上上周下降24.53个百分点。
  • 相对全部A股的溢价率较2005年以来的平均值高3.31个百分点，处于相对高位。
  • 相对剔除银行后的A股溢价率较平均值低25个百分点，处于相对低位。

3. 子行业与个股表现

• 子行业：生物医药子板块多数上涨，涨幅最大的为医疗器械II，达2.74%。

• 个股涨幅前十：

  • 升华拜克（33%）
  • 北陆药业（22%）
  • 冠昊生物（22%）
  • 华仁药业（20%）
  • 南京医药（17%）
  • 紫鑫药业（16%）
  • 安科生物（15%）
  • 佛慈制药（15%）
  • 北大医药（13%）
  • 中源协和（13%）

• 个股跌幅前十：

  • 沃森生物（-9%）
  • 华海药业（-8%）
  • 博腾股份（-7%）
  • 康芝药业（-6%）
  • 九州通（-5%）
  • 新华医疗（-5%）
  • 国药股份（-5%）
  • 羚锐制药（-5%）
  • 天康生物（-5%）
  • 中国医药（-4%）

4. 行业动态与政策跟踪

• CFDA公告：8家企业11个药品注册申请因临床试验数据不真实被不予批准，涉及华海药业、康芝药业等，对博济医药影响较大。
• 医养结合政策：国务院推动医疗卫生与养老服务相结合，医养结合有望加速推进，相关个股如湖南发展、南京新百、双箭股份等值得关注。
• 药审改革：国家药监局出台多项审评审批政策，包括提高仿制药审批标准、优化临床试验申请、加快临床急需药品审批等，利好真正重视研发的企业。
• 全面两孩政策：短期将带动住房、教育、健康、家政等相关消费需求，相关个股如戴维医疗、亚宝药业、康芝药业、山大华特、葵花药业等有望受益。

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