食品饮料行业2022年度投资策略：格局为先，优选加速-20211108-招商证券-37页_2mb

食品饮料行业2022年度投资策略总结

核心内容

2022年食品饮料行业面临经济不确定性、成本推动型提价潮等挑战，但行业整体仍具备较强的抗周期能力和成长潜力。投资策略强调“格局为先，优选加速”，即优先选择竞争格局良好、业绩有改善或加速空间的行业和企业。

主要观点

• 白酒板块：竞争格局稳定，高端白酒具备抗周期能力，未来增长主要依赖消费升级和渠道改革。
• 食品板块：龙头企业的竞争优势进一步放大，业绩兑现能力强，同时关注结构性成长赛道。
• 投资主线：白酒板块优选高端、次高端及高价位带布局领先企业；食品板块关注业绩兑现和格局改善的龙头企业。

关键信息

白酒板块

• 行业风险持续消化：2021年白酒行业库存水平低，政策扰动逐步消退，企业改革成为成长主线。
• 高端白酒：贵州茅台、五粮液、泸州老窖等企业需求稳定，具备较强抗周期性，预计2022年业绩稳健增长。
• 次高端白酒：山西汾酒、洋河股份、古井贡酒、今世缘、酒鬼酒等企业受益于渠道改革和消费升级。
• 酱酒格局：酱酒行业虽有降温，但产能释放周期长，价格仍具支撑，未来竞争将更依赖品牌力和运营能力。

食品板块

• 龙头业绩兑现：伊利股份、蒙牛乳业、海天味业、涪陵榨菜等企业具备较强提价能力和业绩改善空间。
• 结构性成长赛道：复调（颐海、天味食品）、休闲食品（桃李面包、洽洽食品）、卤味（绝味食品、周黑鸭）、低度酒（百润股份）等细分赛道值得关注。
• 成本推动型提价：大众品板块在成本上涨背景下，提价潮有望持续，龙头企业提价传导顺畅，业绩改善确定性高。

投资建议

白酒板块

1. 高端白酒：贵州茅台、五粮液、泸州老窖，业绩稳健增长，配置价值凸显。
2. 次高端白酒：山西汾酒，受益于渠道改革和消费升级；洋河股份、古井贡酒、今世缘、酒鬼酒，具备改革或改革预期，有望实现加速增长。

食品板块

1. 行业龙头：伊利股份、蒙牛乳业、海天味业、涪陵榨菜等，业绩兑现能力强。
2. 结构性成长标的：复调（颐海、天味食品）、休闲食品（桃李面包、洽洽食品）、卤味（绝味食品、周黑鸭）、低度酒（百润股份）等，具备成长潜力。

风险提示

• 需求回落：经济下行可能影响消费意愿。
• 成本上涨：原材料及包材成本持续上涨，对企业盈利构成压力。
• 政策变化：消费税政策调整可能对行业产生影响。
• 外资流出：资本市场波动可能影响板块表现。
• 竞争加剧：行业集中度提升，竞争加剧可能影响中小企业的市场份额。

行业规模与表现

• 股票家数：130只，占比2.9%。
• 总市值：69503亿元，占比8.1%。
• 流通市值：62040亿元，占比8.8%。
• 行业指数表现：2021年食品饮料指数下跌11.7%，同期上证指数上涨2.14%。
• 分阶段表现：行业经历冲高回落、触底反弹、担忧延期、底部反转四个阶段。

相关报告与数据支持

• 相关报告：《食品饮料行业周报（2021.10.31）》、《食品饮料行业专题—成本推动型提价进入第一阶段》、《食品饮料行业周报（2021.10.24）》。
• 图表目录：包含多个行业表现图和表格，如行业分阶段表现、估值与历史分位、茅台批价变化、成本变动表等。

行业发展趋势

• 消费升级：高端白酒及次高端白酒价格带持续扩大，500-800元价格带成为重要增长点。
• 渠道改革：白酒企业通过渠道直投提升品牌势能，推动全国扩张。
• 成本传导：食品饮料企业积极应对成本上涨，提价潮逐步落地，业绩改善预期增强。

总结

2022年食品饮料行业投资应聚焦于竞争格局良好、业绩有望加速的板块。白酒板块以高端和次高端为主，食品板块以龙头和结构性成长赛道为主。在宏观经济不确定性中，企业改革、渠道优化和消费升级将成为行业成长的重要支撑。