中药行业20212022Q1业绩分析：业绩稳增态势不改，关注三条投资主线-20220511-湘财证券-22页_837kb

中药行业2021/2022Q1业绩分析总结

行业整体表现

核心内容

• 行业评级：增持
• 行业表现：中药行业在2021年和2022年第一季度（Q1）均保持增长，但Q1增速因疫情反复和成本上涨有所放缓。
• 2021年中药行业：实现营收3276亿元，同比增长8.6%；归母净利润391亿元，同比扭亏为盈；毛利率和净利率分别提高1.31个百分点和12.26个百分点。
• 2022Q1中药行业：营收、归母净利润、毛利率和净利率均保持正增长，期间费用率持续下降。
• 医药制造业：2021年累计收入29288.5亿元，同比增长20.1%；利润总额6271.4亿元，同比增长77.9%。2022Q1收入增长5.5%，利润总额下降8.9%。

主要观点

• 2021年中药行业受益于2020年低基数效应及疫情后需求恢复，业绩稳健增长。
• 2022Q1中药行业增速放缓，但总体仍保持增长，显示出行业的韧性。
• 2022年以来，医药板块整体回调，但中药板块跌幅略低于医药生物板块，具有一定的抗跌性。

中药板块估值分析

核心内容

• 估值水平：截至2022年4月30日，中药板块PE（TTM整体法）约18.97倍，PB（LF）约2.63倍，处于2019年以来的低位。
• 估值优势：中药板块估值溢价率为60.07%，相较于沪深300指数具有明显优势。

主要观点

• 中药板块经过深幅调整，估值已回落至2019年初水平，具备较强的估值吸引力。
• 相较于医药行业整体，中药板块估值更具性价比，显示出投资价值。

投资策略

核心内容

• 三条主线：创新、品牌、消费。
• 创新领域：关注研发实力强、布局大品类（如心脑血管、儿科用药）的现代化中药创新企业。
• 品牌中药：配方和原材料优势构成护城河，品牌中药企业更具竞争力。
• 消费升级：关注产业链延伸、涉足消费及大健康领域、渠道拓展及OTC占比提升的中药企业。

主要观点

• 政策支持与医药消费刚性共同支撑中药行业需求平稳增长。
• 成本推动是短期驱动因素，而政策红利和消费升级是长期增长动力。
• 建议关注具有较强创新能力、品牌优势及消费拓展能力的中药企业。

风险提示

• 行业政策趋严可能影响行业发展。
• 上市公司业绩可能低于市场预期。

关键信息

• 2021年医药行业：营收21373亿元，同比增长12.5%；归母净利润1963亿元，同比增长50.8%。
• 2022Q1医药行业：营收5852亿元，同比增长13%；归母净利润660亿元，同比增长27.8%。
• 中药板块表现：2022年4月30日跌幅23.2%，略跑赢医药生物板块。
• 中药板块个股表现：涨幅前十公司包括以岭药业、精华制药、众生药业等；跌幅前十公司包括健民集团、吉药控股、陇神戎发等。
• 中药板块估值：PE（TTM整体法）约18.97倍，PB（LF）约2.63倍，处于近三年低位。
• 推荐公司：片仔癀、健民集团、佐力药业、马应龙、新天药业、济川药业、寿仙谷等。

结论

中药行业在2021年及2022Q1展现出稳健增长的态势，尽管Q1受疫情和成本上涨影响增速放缓，但整体仍保持增长。中药板块估值已调整至2019年以来的低位，具备明显的估值优势。建议投资者关注“创新+品牌+消费”三条主线，重点关注具备研发实力、品牌优势及消费拓展能力的中药企业。同时，需警惕行业政策趋严及上市公司业绩不及预期等风险。