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钢矿价格重心下移：2026年供需格局与市场展望

核心内容

2025年钢矿市场整体呈现震荡走弱态势，终端需求疲软负反馈至原料端，导致产业链价格下行。铁矿石价格表现强于成材，主要由于其需求支撑相对更强，而螺纹钢因房地产拖累，需求持续疲软。

主要观点

• 铁矿石供应持续增长：2025年全球铁矿石产量预计同比增加约3039万吨，增量集中在下半年。主要矿山如淡水河谷、FMG等新增产能逐步释放，中国“基石计划”也推动国产矿供应增加。
• 铁矿石需求收缩：全球钢铁需求预计在2025年与2024年持平，中国需求下降约2.0%，发达国家需求下降0.5%。铁水产量同比减少，预计2026年进一步下降。
• 供需格局宽松：铁矿石库存经历去库到累库的变化，2026年国内铁矿石库存预计继续累库，压制价格上行空间。
• 政策主导行情变化：2025年政策对市场影响显著，如“反内卷”政策和《钢铁行业稳增长工作方案（2025—2026年）》对中期行情起到主导作用。2026年政策对市场仍有较大影响，但不会简单重复2020年去产能模式。
• 钢市结构性分化：螺纹钢需求疲软，库存去化缓慢；热卷钢需求相对较强，受益于制造业和出口。预计2026年“板强长弱”的格局仍将延续。
• 期货市场表现：2025年钢矿期货基差处于历史偏低水平，显示空头氛围浓厚。预计2026年基差仍维持偏低格局，价格波动受限。

关键信息

供应端

• 2025年全球铁矿石产量增长约3039万吨，增量主要集中在下半年。
• 四大矿山前三季度累计产量增长1.2%，发运量增长0.5%，占全球发运量的60%。
• 非主流矿山发运量增长5.3%，占全球发运量的18.4%。
• 西芒杜项目于2025年11月开始首批装船，预计2026年贡献3000-4000万吨产量。

需求端

• 全球钢铁需求预计在2026年温和反弹1.3%，达到17.72亿吨。
• 中国钢铁需求预计继续减少，但幅度放缓至1.0%。
• 房地产行业持续下滑，但跌幅预期缩小；基建投资受财政资金限制，增长有限。
• 热卷需求韧性较强，受益于汽车、船舶、机械工程等领域。

期货市场

• 2025年钢矿基差处于历史低位，显示市场空头情绪浓厚。
• 螺纹和热卷期货基差均偏弱，价格波动受限。
• 2026年预计基差仍维持偏低水平，价格重心下移。

市场展望

2026年，铁矿石供需进一步转弱，供应增长、需求收缩将导致价格继续下移。螺纹钢终端需求仍偏弱，但跌幅预期缩小，价格有望企稳。热卷钢因制造业需求支撑，价格将跟随螺纹波动。政策仍是市场变化的关键，投资者需密切关注政策力度与影响。

图表说明

• 图1：螺卷主力合约日K线图
• 图2：铁矿石2601合约日K线图
• 图3：澳大利亚至中国发货量图
• 图4：巴西发货量图
• 图5：非主流矿发货量图
• 图6：铁矿石到港量图
• 图7：铁矿石港口库存量图
• 图8：铁矿石港口钢铁企业库存量图
• 图9：日均铁水产量图
• 图10：日均铁水产量图
• 图11：主要港口铁矿石成交量图
• 图12：高炉开工率图
• 图13：电炉开工率图
• 图14：螺纹产量图
• 图15：热卷产量图
• 图16：螺纹社会库存图
• 图17：热卷社会库存图
• 图18：螺纹表观需求图
• 图19：热卷表观需求图
• 图20：房地产企业投资销售面积图
• 图21：房地产企业房屋新开工、施工与竣工面积图
• 图22：PMI图
• 图23：钢材出口量图
• 图24：螺纹基差图
• 图25：热卷基差图
• 图26：螺纹基差图
• 图27：巴混基差图

免责声明

本报告仅供参考，不构成投资建议。市场有风险，投资需谨慎。大越期货不承担因使用本报告而产生的任何责任。