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CMS(HK) 招商证券(香港) 招商证券晨讯总结

核心内容

1. 天然气价格机制改革

   • 中国国家发展和改革委员会（NDRC）宣布自2015年11月20日起，对非居民用户天然气价格下调人民币0.7元/立方米，超出市场预期。
   • 价格调整幅度为28%，而此前预计为人民币0.4元/立方米。
   • 新的定价机制允许供应商和用户在基准门站价格基础上有20%的上限，但无下限，有利于市场导向定价。
   • 尽管上游企业短期内可能承受较大压力，但长期来看，天然气需求恢复和市场导向机制将有利于其盈利。

2. 对上市公司的影响

   • 福耀玻璃（3606 HK）：天然气价格下调将使公司年税后利润增加约1.14亿元人民币，占其2016年净利润预期的3.9%。公司维持“买入”评级，目标价为港币20.00。
   • 永利澳门（1128 HK）：由于Wynn Palace开业延迟至2016年6月25日，公司股价可能承压。公司当前估值为13.7倍EV/EBITDA和22.6倍P/E，评级和目标价正在评估中。
   • Truly（732 HK）：第三季度业绩弱于预期，主要由于触摸屏和摄像头模组（CCM）业务受到竞争压力。公司维持“中性”评级，目标价为港币2.00。
   • 中信银行（998 HK）：与百度合作成立直销银行和设立资产管理公司被视为积极信号，但实际影响尚待观察。公司当前估值为0.69倍P/B，评级和目标价正在评估中。

3. 房地产行业

   • 截至2015年10月，房地产公司销售增长13%，其中华润置地（1109 HK）和恒大地产（3333 HK）表现突出。
   • 住宅投资增长缓慢，仅增长1.3%。开发商计划在11月至12月减少销售目标，预计销售增长放缓。
   • 政府可能继续支持房贷政策，以促进房地产销售，尤其是在一线和二线城市的销售。

4. 经济与市场数据

   • 恒生指数（HSI）下跌0.34%，恒生中国企业指数（HSCEI）上涨0.95%，恒生指数成分股（CSI 300）下跌1.14%。
   • 人民币对美元汇率维持在6.37，人民币对港币汇率为7.75，欧元对美元汇率为1.07。
   • 布伦特原油价格下跌1.95%，铜价下跌0.92%，铝价上涨0.37%。

主要观点

• 天然气价格下调：对非居民用户而言，天然气价格下调对上游企业构成短期压力，但长期来看，有助于提升市场导向定价，促进需求恢复。
• 福耀玻璃：天然气价格下调将带来积极影响，预计公司2016年净利润将增长，公司维持“买入”评级。
• 永利澳门：Wynn Palace开业延迟可能对股价造成压力，但公司仍看好其长期表现。
• Truly：公司业绩弱于预期，短期面临压力，但长期增长潜力存在。
• 中信银行：合作与新业务可能带来长期利好，但短期影响尚不明确。
• 房地产行业：整体销售增长强劲，但未来几个月增长可能放缓，受高基数和销售策略影响。
• 市场估值：部分公司估值低于历史平均水平，可能具有投资价值。

关键信息

• 天然气价格调整：2015年11月20日起非居民用户天然气价格下调人民币0.7元/立方米，较预期更高。
• 福耀玻璃：预计2016年税后利润增加约1.14亿元人民币，占其净利润预期的3.9%。
• 永利澳门：Wynn Palace开业时间推迟至2016年6月25日，对2016年盈利预期产生负面影响。
• Truly：第三季度业绩下滑，主要由于触摸屏和CCM业务竞争激烈，预计2015-17年每股收益增长分别为-23%、15%、11%。
• 中信银行：与百度合作及设立资产管理公司可能提升估值，但实际效果需观察。
• 房地产销售：10月销售增长18%，预计11月至12月销售增长将放缓至-7.5%。
• 市场估值：部分公司如华润置地、中国海外发展等估值低于历史平均水平，可能具备投资价值。

评级与目标价

重点关注

• 经济数据：包括美国初请失业金人数、费城联储制造业指数、德国生产者价格指数、欧元区消费者信心指数等。
• 公司事件：多家公司公布中期业绩或分红，如PNG Resources、中国财富金融集团等。
• 市场动态：多家公司发布目标价及评级，如福耀玻璃、永利澳门、Truly、中信银行等。

以上总结涵盖天然气价格调整、对上市公司的影响、房地产行业动态、市场数据及公司评级等核心内容。