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银行再融资推进，监管稳经济加码

核心内容

2018年12月17日，多家上市银行宣布其资本补充预案获得证监会审核通过，标志着银行资本补充进程加快。此次资本补充包括优先股、可转债、定增等多种工具，旨在提升银行资本充足率，增强其信贷投放能力，以应对经济下行压力，支持实体经济。

主要观点

1. 再融资规模与历史对比

   • 2018年上市银行已发行资本补充工具超过3840亿元，略低于2017年的4500亿元，但仍高于2011-2016年的平均水平。
   • 2010年（受新巴塞尔协议影响）是银行再融资的高峰，当年融资规模超过8000亿元，远高于当前水平。

2. 监管政策导向明确

   • 证监会密集核准银行再融资预案，表明监管层正通过资本补充手段，缓解银行信贷投放的制约。
   • 此举是监管协调性加强的体现，旨在通过政策支持稳定经济增长，增强市场信心。

3. 信贷投放与需求端关系

   • 尽管资本补充有助于提升银行信贷能力，但信贷投放是否放量仍取决于需求端情况。
   • 11月新增信贷中，短期及票据贷款占比高，显示企业信贷需求尚未明显回暖，需进一步政策刺激。

4. 再融资对股市影响有限

   • 多数再融资资金来源为大股东或固收类资金，对股市资金面影响较小，市场无需过度担忧。
   • 未来若出现大幅溢价定增，或对市场情绪产生积极影响。

关键信息

• 再融资工具：优先股、可转债、定增等。
• 融资规模：2018年12月多家银行融资规模合计超过1000亿元。
• 资本补充目的：提升资本充足率，支持信贷投放，服务实体经济。
• 监管意图：通过政策协调，疏通货币政策传导机制，稳经济、稳市场。

投资建议

• 主推标的：零售银行龙头（如招商银行、平安银行），因其盈利稳定且具备增长潜力。
• 关注标的：低估值优质股份行（如光大银行、兴业银行）。
• 投资逻辑：在经济压力未明显缓解前，政策稳经济导向仍将持续，具备弱周期属性的银行更具投资价值。

表格：重点标的推荐

风险提示

1. 政策波动超预期可能影响市场情绪。
2. 经济下行压力进一步加重可能导致资产质量恶化。
3. 中美贸易摩擦等外部不确定性因素可能影响经济中长期走势。

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3. 《银行行业投资策略》2018-12-11

分析师声明

本报告由分析师廖志明和林瑾璐撰写，观点基于对市场及银行的分析，未与任何投资建议直接关联，仅供参考。

投资评级声明

• 股票投资评级：买入（预期股价相对收益20%以上）、增持（预期股价相对收益10%-20%）、持有（预期股价相对收益-10%-10%）、卖出（预期股价相对收益-10%以下）。
• 行业投资评级：强于大市（预期行业指数涨幅5%以上）、中性（预期行业指数涨幅-5%-5%）、弱于大市（预期行业指数涨幅-5%以下）。

特别声明

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资料来源

• 天风证券研究所
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