20210926-华安期货-沪铜周报_库存继续减少_铜市下跌有支撑_6页

沪铜周报总结

核心内容

本周沪铜市场整体呈现偏弱运行态势，但因库存持续减少，铜价具备一定的抗跌支撑。市场关注点主要集中在宏观经济政策及铜行业供需变化上。美联储加息路径逐渐清晰，可能提前至2022年，流动性收紧对全球铜的投资和消费需求形成压制。同时，国内疫情反复和自然灾害对经济恢复构成挑战，能耗双控政策也可能对铜加工行业造成限产影响，进一步抑制需求。

主要观点

• 宏观环境：美联储加息预期增强，流动性退潮将压制铜的需求；国内经济复苏基础尚不稳固，政策调控对铜加工行业有潜在影响。
• 价格结构：铜现货升水逐渐走强，显示市场对铜的短期需求仍有一定支撑。
• 库存变化：沪铜库存继续减少，LME铜库存小幅增加，低库存为铜价提供一定抗跌保护。
• 供需预期：未来铜消费超预期概率较低，叠加通胀预期减弱，铜价上行动力不足。
• 投资建议：建议投资者卖出看跌期权，以应对可能的铜价下跌风险。

关键信息

1. 市场动态

• 沪铜库存：本周沪铜库存为44629吨，较上周减少9712吨。
• LME铜库存：本周LME铜库存为226175吨，较上周增加150吨。
• 铜精矿处理费：本周铜精矿处理费（TC）与前一周持平，显示供应端存在不确定性。
• 现货升水：沪铜现货升水报420元/吨，LME铜现货贴水报11.25美元/吨，表明现货市场对铜的需求仍有一定支撑。

2. 行业资讯

• 物流影响：阿拉山口口岸因物流拥堵暂停接货，可能对铜精矿供应造成一定影响。
• 加拿大矿业进展：First Cobalt Corp开始其爱达荷州铜钴项目Iron Creek的钻探，计划在2022年扩大生产。
• 中国铜矿进口：8月份中国铜矿砂及其精矿进口量为188.6万吨，环比微降，但同比大幅增长19.24%。
• 嘉能可CSA铜矿出售：嘉能可正在与潜在买家就出售CSA铜矿进行谈判，交易仍处于早期阶段。

3. 下周关注重点

• 美国数据：8月耐用品订单月率、9月消费者信心指数、8月成屋签约销售指数月率、至9月25日当周初请失业金人数、第二季度实际GDP年化季率终值、第二季度核心PCE物价指数年化季率终值。
• 欧元区数据：9月消费者信心指数终值。
• 中国数据：9月官方和财新制造业PMI。

投资策略建议

• 鉴于铜消费预期偏弱、通胀预期下降，铜价上行动力不足。
• 低库存对铜价形成一定支撑，但若市场进入“累库”阶段，铜价或出现共振式下跌。
• 建议投资者采取卖出看跌期权策略，以应对潜在下跌风险。

免责声明

本报告基于公开资料整理，力求准确可靠，但不保证信息的准确性和完整性。据此投资，风险自担。本报告不构成个人投资建议，未考虑个别客户的投资目标和财务状况。

编制信息

• 分析师：何磊（F3033837/Z0014522）
• 首席分析师：闫丰（F0251054/Z0001643）
• 联系方式：
  • 网址：www.haqh.com
  • 邮箱：tzzx@hqh.com
  • 电话：0551-62839067