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东吴证券晨会纪要及主要观点总结

📊 宏观经济政策

政治局会议提出强有力的货币政策“约定”，明确“降准”优先于“降息”。参考历史经验，若按照以往节奏，降准或最早于5月中旬落地。当前经济复苏需求迫切，政策响应速度较快。结合政府债发行、汇率压力等多方面因素，预期央行即将采取货币政策放松措施以支撑经济。

对未来判断：国内需求预期增强，外部环境趋于复杂，政策出台节奏将影响实际效果。风险点：政策落地力度不足、海外衰退提前。

📈 行业重点与投资建议

🏭 通用自动化及制造业

• 机床行业：国内复苏与出海加速，国产替代优势显著。推荐关注具备出海能力的标的（如【科德数控】【海天精工】）。
• 注塑机：景气度迅速回升，国产替代仍为长期主线。
• 工业自动化：新能源龙头景气度降低，但自动化替代加速。

📱 通信

• 5G-A将迎来商用元年，重点受益基站建设、AAU设备环节。推荐【灿勤科技】【通宇通讯】等滤波器厂商和【广和通】【美格智能】等模组供应商。

💰 保险行业

• 放开“1+3”网点限制后，中小险企渠道碎片化将持续受到挑战。大型险企在服务和产品方面具有显著优势。
• 首推中国太保、中国平安，中短期估值修复空间显著。

🛡️ 国防军工—低空经济

• 低空开放加速，万亿级市场待启。主力关注政策引导的机场基建、空域管理及eVTOL产业链。
• 推荐：【亿航智能】【万丰奥威】等整机厂商，【纵横股份】等无人机厂商，以及【中科星图】【莱斯信息】等基础设施服务商。

⛳ 食品饮料

• 2023整体分化，但C端需求持续回暖。调味品成本改善明显，高端白酒、预制食品、速冻食品分化趋势显著。
• 重点推荐：【宁德时代】【科达利】【泸州老窖】、【青岛啤酒】等。

⚠️ 风险提示

1. 宏观层面：疫情反复、货币政策不及预期、地缘冲突。
2. 行业层面：政策不及预期、技术瓶颈、行业竞争加剧。
3. 公司层面：项目落地不及预期、费用管控不及、资产减值风险。

📌 总结

• 政策协同效果待显，低增长环境中优选具备行业结构优势、景气度攀升或估值切换空间的标的。
• 布局低空经济、高端制造业、通信及消费龙头是当前主线。
• 保持灵活策略，密切监测政策对流动性和盈利端的影响。

👥 重点推荐公司（部分）

• 宁德时代
• 中国太保
• 亿航智能
• 中国平安
• 中科星图