20160321-华融证券-衍生品周报_两融触底回升_多头情绪回暖_13页_1mb

衍生品周报总结（2016年3月21日）

核心内容概述

本周的衍生品市场整体呈现触底回升的趋势，融资融券、股指期货和期权市场均有不同程度的回暖迹象。市场情绪逐渐改善，投资者信心有所恢复，但远月合约仍显示一定的悲观预期。

一、融资融券

主要观点

• 两融余额：截至3月18日，两市融资融券余额为8474.01亿元，环比上升1.40%，但仍是新低。
• 融资买入：融资买入额为2440.76亿元，环比上升37.64%，表明市场活跃度提升。
• 融资偿还：融资偿还额为1850.70亿元，环比上升25.55%，但偿还额相对减少，导致净买入117.25亿元。
• 融券卖出：融券卖出量为1.47亿股，环比上升45.92%，而融券偿还量为1.99亿股，同比上升78.28%，显示融券市场活跃度提升。

关键信息

• 融资买入占A股流通市值比例有所回升。
• 杠杆资金开始入场，市场情绪逐渐回暖。
• 预计两融规模将有望进一步回升，受美元加息延后、监管层信心提振及利好消息叠加影响。

二、股指期货

主要观点

• 市场表现：本周各指数均出现较强普涨，股指期货也明显回升，基差收敛并间或翻红。
• 合约表现：
  • IF合约：成交152,442张，持仓43,148张。
  • IH合约：成交60,707张，持仓17,021张。
  • IC合约：成交110,643张，持仓29,114张。
• 远月合约：投资者对市场的看法仍较为悲观，但4月主力合约的基差较之前几个月明显收窄，显示后市信心有所恢复。

关键信息

• 基差走势显示市场波动性降低，投资者情绪逐渐改善。
• 4月合约表现优于远月合约，表明市场对短期走势的乐观预期增强。

三、期权

主要观点

• 市场活跃度：50ETF期权市场活跃度上升，成交量总计1,474,648张，其中认购期权823,539张，认沽期权651,109张。
• 持仓变化：未平仓合约627,128张，认购期权337,838张，认沽期权289,290张。
• 波动率变化：历史波动率回落，短期波动呈下降趋势，隐含波动率曲面开始平滑，多头情绪积聚。
• 认沽/认购比率：认沽期权成交量比率回落，做市商占比下降，显示市场对后市信心增强。

关键信息

• 认购期权与认沽期权的隐含波动率此消彼长，多头情绪逐渐显现。
• 市场在两会后开始试探性上涨，隐含波动率趋于平滑。

四、风险提示

• 本报告基于3月11日的衍生品合约及相关指数收盘价进行测算，实际操作中可能受标的价格、衍生品价格及合约杠杆率等因素影响。
• 期权组合策略基于华融证券对上证50ETF及大盘走势的判断，需谨慎对待市场波动风险。
• 投资者应独立评估报告内容，结合自身投资目的和财务状况进行决策。

五、分析师信息

• 分析师：付学军

• 执业证书号：S1490514020001

• 联系方式：

  • 电话：010-85556182
  • 邮箱：fuxuejun@hrsec.com.cn

• 联系人：彭竑

• 联系方式：

  • 电话：010-85556202
  • 邮箱：penghong@hrsec.com.cn

六、投资评级定义

• 强烈推荐：预期未来6个月内股价相对市场基准指数升幅在15%以上。
• 推荐：预期未来6个月内股价相对市场基准指数升幅在5%到15%。
• 中性：预期未来6个月内股价相对市场基准指数变动在-5%到5%。
• 卖出：预期未来6个月内股价相对市场基准指数跌幅在15%以上。

七、图表目录

1. 两市融资融券余额
2. 融资买入额占A股流通市值比例
3. 融资净买入额
4. 融券净卖出量
5. 融资余额及增速
6. 融券余额及增速
7. 融资净买入额前十大公司
8. 融券净卖出量前十大股票
9. 本周融资情况
10. 本周融券情况
11. 沪深300股指期货成交量
12. 沪深300股指期货持仓量
13. 沪深300当月合约基差走势
14. 上证50股指期货成交量
15. 上证50股指期货持仓量
16. 上证50当月基差
17. 中证500股指期货成交量
18. 中证500股指期货持仓量
19. 中证500当月基差
20. 上证50ETF成交量及收盘价
21. 上证50ETF基金份额变化
22. 上证50ETF期权成交量
23. 上证50ETF期权持仓量
24. 期权认沽/认购成交量比
25. 期权成交量/持仓量
26. 前五大做市商成交量占比
27. 前五大做市商持仓量占比
28. 上证50ETF历史波动率
29. 3月18日认购期权波动率曲面
30. 3月18日认沽期权波动率曲面
31. 3月18日认购认沽波动率离差
32. iVIX日间走势（20150209～20160318）
33. 风险指标

八、免责声明

• 本报告由付学军独立、客观出具，未因具体推荐意见或观点而获得任何形式的补偿。
• 华融证券股份有限公司已按法律规定履行披露义务，但对报告中的信息准确性不作保证。
• 报告仅供本公司客户参考，不构成投资建议。
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