20210913-弘业期货-宏观策略周度报告_宽信用_周期开启_股市仍将震荡上行_5页_251kb

宏观策略周度报告总结（20210913）

核心内容概述

本报告由宏观研究员张惠乾撰写，基于2021年9月13日的市场环境与政策背景，分析了当前宏观经济形势、市场趋势及各行业表现。报告指出，随着国内“宽信用”政策的推进，股市整体趋势向上，但受外部冲击和内部行业分化影响，市场仍可能呈现震荡格局。

主要观点

1. 宏观经济与政策环境

• “宽信用”周期开启：7月30日政治局会议成为市场转折点，标志着从“稳货币、紧信用”转向“稳货币、宽信用”。
• 财政政策支持基建：会议提出推动“实物工作量”形成，表明基建投资将成为稳经济的重要手段。
• 货币政策保持稳健：预计不会出现显著收紧，流动性仍会保持合理充裕。
• 外部冲击影响节奏：美联储缩债和拜登增税可能对美股造成短期冲击，进而影响港股及A股市场，但难以改变整体上行趋势。

2. 市场行情研判

• 科技行业：新能源车、光伏、5G、芯片、军工等细分行业具备长期增长逻辑，短期调整后仍有资金介入可能，是结构性慢牛的主线。
• 周期行业：资源类行业（如有色、钢铁、煤炭）受益于“供给侧改革”和新能源发展，盈利周期有望上行，短期或有调整，但中期仍有上涨空间。
• 金融行业：银行股在温和通胀和利率上行背景下利润有望提升，证券业受益于成交量放大，短期表现值得期待。
• 消费行业：医疗、食品饮料等消费板块在过去两年“拔估值”涨幅较大，当前环境下难以继续依赖估值扩张，需通过横盘震荡消化估值，长期仍具配置价值。
• 港股市场：受政策压制，已跌出安全边际，但需警惕美股调整对港股的潜在冲击。
• 基建板块：自7.30会议以来表现强劲，4季度仍有持续上涨潜力，但目前缺乏集中配置的基金产品。

3. 综合指数展望

• 上证综指目标区间为3800-4000点。
• 4季度市场风格有望趋于均衡，各指数之间的分化可能有所弥合，整体上行空间仍存在。

关键信息

• 投资逻辑：以“稳货币、宽信用”为主要驱动，市场风格将从上半年的震荡转向结构性上行。
• 风险提示：需关注疫苗有效性、疫情反复、货币政策变化等外部变量对市场的影响。
• 行业配置建议：
  • 短期：关注周期类行业（资源、基建）及金融板块。
  • 中长期：科技、医疗、食品饮料等优质赛道仍具配置价值。
• 港股与A股联动：港股因政策压制估值偏低，但需防范美股波动带来的传导效应。

总结

报告强调，当前宏观经济环境正在向“宽信用”方向转变，为股票市场尤其是顺周期行业带来积极影响。同时，外部因素如美联储缩债、拜登增税等可能对市场节奏产生扰动，但整体趋势向上。科技和周期类行业作为结构性增长主线，具备长期投资价值，而消费行业则需通过震荡调整来消化估值。金融板块在利率上行背景下表现稳健，港股则因估值低位具备一定吸引力。综合来看，4季度市场有望在震荡中逐步均衡，上证综指目标为3800-4000点。