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铜市场分析总结

一、核心内容概述

本报告为2024年6月4日发布的铜市场分析，由国泰君安期货分析师季先飞撰写。报告主要围绕铜期货与现货市场的价格变动、库存情况、供需关系以及宏观行业动态展开，评估铜市场的趋势强度及投资建议。

二、基本面跟踪

1. 期货市场数据

2. 现货市场数据

三、主要观点

1. 期货市场波动

   • 沪铜主力合约昨日收盘价下跌1.20%，夜盘小幅上涨0.61%。
   • 伦铜3M电子盘上涨1.23%，显示国际市场对铜的需求有所回暖。

2. 库存与持仓变化

   • 沪铜期货库存增加，持仓量减少，表明市场参与者在获利后开始平仓。
   • 伦铜库存减少，注销仓单比例下降，显示市场流动性有所收紧。

3. 现货市场表现

   • 国内现货价格小幅下跌，但现货对期货贴水收窄，显示市场供需关系有所改善。
   • 上海铜现货对LMEcash价差扩大，反映国际铜价相对国内更具吸引力。

4. 供需与成本分析

   • 进口铜精矿现货TC处于负值，冶炼亏损较大，但粗铜供应增加，产量保持稳定。
   • 再生铜供应紧张，精废价差回升，高于盈亏平衡点，显示再生铜市场有所回暖。

5. 终端消费改善

   • 电网投资增速上升，空调排产同比增加，下游需求持续改善，企业补库意愿增强。

四、趋势强度

• 铜趋势强度：0
  表示当前市场处于中性状态，缺乏明显的多空驱动。

五、投资建议

• 市场情绪：中国制造业PMI回升，提振市场信心，提升风险偏好。
• 价格支撑：现货贴水收窄，对价格形成支撑，但多头获利盘主动平仓，可能限制价格回升空间。
• 操作建议：短期价格或维持震荡格局，建议关注供需变化和政策动向，逢低适当布局，但需警惕市场回调风险。

六、宏观及行业新闻

1. 中国制造业改善：5月财新制造业PMI升至51.7，创2022年7月以来新高，显示制造业景气度持续提升。
2. 美国制造业萎缩：ISM制造业指数进一步下探，订单与产出疲软，价格指数回落，显示美国经济承压。
3. 全球供应动态：
   • 秘鲁Las Bambas铜矿计划于年底前投产，增加全球供应。
   • 智利4月铜产量同比下降1.5%，至408,454吨。
   • 印尼自由港上调铜精矿产量目标至378万吨，可能影响全球供应结构。
4. 政策调控：
   • 国务院严格控制铜冶炼新增产能，显示对行业发展的规范态度。
   • 取消新能源汽车购买限制，可能对铜需求产生积极影响。

七、免责声明与版权信息

• 本报告仅提供市场分析，不构成投资建议，亦不保证收益。
• 报告信息来源于公开资料，不保证其准确性或完整性。
• 本报告版权属于国泰君安期货所有，未经授权不得复制、引用或传播。