20220218-东吴期货-沥青月报_节后供需双弱_沥青跟随成本端偏弱运行_12页_1mb

沥青市场月度分析总结

核心内容概述

2022年2月18日，东吴期货发布沥青市场月度分析报告，指出节后沥青市场呈现供需双弱态势，价格跟随成本端（原油）偏弱运行。报告从供给、需求、库存、利润及进口等方面全面分析沥青市场情况，并提出相应的投资建议与风险提示。

主要观点

1. 供需双弱，沥青价格承压

• 供应端：由于燃料油利润持续高于沥青，导致沥青装置开工率下降。2022年1月沥青产量为201.63万吨，环比减少1.3%，同比减少21%。
• 需求端：节后北方天气不适合道路施工，南方一般元宵节前也不动工，道路需求低迷，导致库存上升。
• 库存情况：社会库存为58.00万吨，环比增加3.29万吨；厂家库存为93.27万吨，环比增加0.93万吨。
• 库存率：炼厂库存率为41.25%，环比上升0.41%，库存重回同期偏高位置。

2. 成本端扰动与投资策略

• 原油价格：美原油价格上涨6.80%，但沥青与原油的比价（BU/美原油）下降2.81，显示沥青价格承压。
• 成本端风险：伊朗原油回归可能对原油价格造成扰动，进而影响沥青价格。
• 投资建议：由于沥青基本面较成本端更弱，建议多单暂且回避，等待油价企稳或沥青盘面出现明显增仓信号后再介入。

3. 供给端动态

• 装置状态：多地炼厂处于停产或转产状态，如山东齐鲁石化、扬子石化等转产渣油，部分地炼预计3-4月复产沥青。
• 检修损失：部分炼厂因检修导致沥青产量损失，如凯意石化损失34521吨，汇丰石化损失26849吨等。

4. 利润分析

• 沥青利润：本周山东地炼沥青装置利润为-320.86元/吨，环比下降115.62元/吨。
• 价差表现：渣油对沥青价格优势持续扩大，利好沥青市场。

5. 进口情况

• 进口量：2021年1-12月中国沥青进口量为320.82万吨，同比萎缩32.65%。
• 套利窗口：韩国-华东套利窗口继续打开，但春节前后为传统进口淡季。

关键信息

供需数据

炼厂动态

风险提示

• 成本端风险：重点关注原油价格波动，特别是伊朗原油回归对市场的潜在影响。
• 基本面风险：沥青自身基本面偏弱，需关注盘面资金流入及冬储后续信息。

结论

沥青市场在节后呈现供需双弱格局，成本端原油价格上涨但沥青价格承压。供给端装置开工率持续走低，部分炼厂因检修或转产导致产量下降。需求端受季节性因素影响，道路需求低迷，库存维持高位。当前沥青价格偏高，贸易商囤货意愿不强，建议投资者谨慎对待，多单暂且回避，等待市场信号明确后再介入。