20221002-浙商证券-医药行业周报_从国际化供应链合作看医药制造机会_15页_2mb

医药行业周报20221002总结

核心内容概述

本报告聚焦医药行业的国际化供应链合作趋势，分析了医药制造企业的国际化拓展空间与实现路径，并回顾了医药板块近期的市场表现与投资机会。

主要观点与关键信息

1. 国际化拓展空间与路径

• 欧洲药品供应链：Medicines for Europe建议将仿制药企业纳入能源保供计划，并改革定价方式以保障药品供应。
• 美国仿制药合作：双成药业与Meitheal及HKF签署注射用紫杉醇（白蛋白结合型）的《许可及供应协议》，推动中国药品制造公司国际化。
• 国际化路径：
  • 原料药国际化：强调高标准的生产与质控体系，中国公司在记录与报告、设施与设备方面已有显著进步。
  • 制剂国际化：需注重商业化运营平台，熟悉美国及欧洲的采购渠道、报销政策和稳定供应体系。
• 短期增长趋势：2022Q3出口导向型医药制造公司利润增速有望环比改善，推荐健友股份、普洛药业、九洲药业、拱东医疗、仙琚制药，建议关注普利制药、森松国际、奥锐特等。

行情复盘

1. 行情表现

• 医药板块：本周上涨4.7%，跑赢沪深300指数6.0个百分点，行业排名第一位。
• 累计涨幅：截至2022年9月30日，医药板块2022年累计涨幅为-28.1%，行业排名倒数第四。
• 成交额：医药行业本周成交额为2603亿元，占全部A股成交额的8.2%，与2018年以来的中枢水平持平。

2. 子行业表现

• 医疗器械：涨幅最大，达8.8%。
• 医疗服务：涨幅6.9%。
• 科研服务：涨幅5.9%。
• 中药饮片：下跌2.1%。

3. 估值情况

• 整体估值：截至2022年9月30日，医药板块整体估值为23.5倍，环比下降1.3倍。
• 估值溢价率：相对沪深300为124%，环比下降14.7个百分点，低于四年来中枢水平（174.0%）。
• 子行业估值：
  • 医疗器械：35倍
  • 化学原料药：27倍
  • 化学制剂：26倍

4. 陆港通&深港通持股情况

• 陆港通医药行业投资：截至2022年9月30日，医药行业持股占陆港通总资金的9.8%，环比增加143亿元。
• 港股通医药行业投资：部分公司如药明生物、康龙化成等持股市值增长明显，而金斯瑞生物科技、平安好医生等持股市值下降。

投资建议

1. 推荐公司

• CXO领域：药明康德、泰格医药、凯莱英、康龙化成、美迪西、方达控股、百诚医药
• 原料药及制剂出口：健友股份、普洛药业、九洲药业、拱东医疗、仙琚制药
• 创新药械：迈瑞医疗、微创医疗、南微医学、心脉医疗、澳华内镜、科济药业-B
• 其他领域：万泰生物、智飞生物、康希诺、济川药业、康缘药业

2. 关注领域

• 具有中国优势、具备市场化和国际化竞争力的创新药械企业。
• 通过新产能、新业务拓展打破产业转移“共识”的特色原料药企业。
• 订单加速、行业景气背景下优势不断强化的生产&研发外包企业。
• 产品升级、国产替代突破的科研服务上游公司。

风险提示

• 行业政策变动
• 疫情结束不及预期
• 研发进展不及预期

投资评级说明

• 买入：证券相对于沪深300指数涨幅超过20%
• 增持：证券相对于沪深300指数涨幅在10%~20%
• 中性：证券相对于沪深300指数涨幅在-10%~10%
• 减持：证券相对于沪深300指数涨幅低于-10%

行业投资评级

• 看好：行业指数相对于沪深300指数涨幅超过10%
• 中性：行业指数相对于沪深300指数涨幅在-10%~10%
• 看淡：行业指数相对于沪深300指数涨幅低于-10%

数据来源与注释

• 数据来源：Wind，浙商证券研究所
• 注：部分公司股价以港元计，部分EPS以百万美元计，具体以公司公告为准。

结论

医药板块在近期表现出较强上涨趋势，尤其医疗器械和医疗服务板块涨幅显著。随着政策支持和行业结构调整，医药创新升级配套产业链迎来更加确定性的景气阶段，CXO、原料药、创新药械等板块具备较高投资价值。建议关注具备国际化能力、产品创新性强、市场空间大的企业。